20230428-上海证券-微光股份-002801.SZ-2023年一季度业绩点评_盈利能力提升_产能扩张加速_3页_459kb

买入（维持）：电力设备行业分析总结

核心内容

本报告为电力设备行业的一份投资分析，由分析师开文明、王璇及联系人马雨池共同撰写，发布于2023年4月28日。报告对一家未明确命名的公司进行了详细的财务与业务分析，维持“买入”投资评级，并提供了未来三年的财务预测与估值数据。

主要观点

1. 盈利能力提升

• 2023年第一季度，公司实现营业收入3.02亿元，同比略有下降（-9%）。
• 归母净利润为0.76亿元，同比微降（-2%）。
• 扣非归母净利润为0.7亿元，同比增长1%。
• 毛利率保持在较高水平，达34.3%，同比提升2.5个百分点。
• 净利率为25%，同比提升1.6个百分点，环比提升3.6个百分点。
• 扣非净利率为23.3%，同比提升2.3个百分点，环比提升1.1个百分点。

2. 成本管控优化

• 销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比提升0.2%、下降0.3%、提升0.2%。
• 环比来看，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别下降1.2%、1.4%、0.3%。

3. 货币资金充足

• 截至2023年第一季度末，公司货币资金为3.81亿元，较期初增长32%，主要由于理财产品到期收回。
• 充足的货币资金为后续的资本开支和产能扩张提供了坚实基础。

4. 产能扩张加速

• 公司正在推进国内年产670万台（套）ECM电机、风机及自动化装备项目，计划2024年底竣工。
• 在泰国设立子公司，实施年产800万台微电机项目，计划2023年底竣工。
• 产能扩张将助力公司未来增长，符合国家高效节能政策导向。

5. 未来业绩预测

• 预计2023~2025年公司营收分别为18.1亿元、24.1亿元和29.6亿元，年增长率分别为49.9%、33.6%和22.8%。
• 归母净利润分别为3.7亿元、5亿元和6.4亿元，年增长率分别为21.0%、32.8%和28.6%。
• 当前股价对应2023~2025年PE分别为15.53倍、11.69倍和9.09适应性调整

关键信息

财务预测汇总（单位：百万元）

财务指标趋势

投资建议

• 当前股价对应2023~2025年PE分别为15.53倍、11.69倍和9.09倍。
• 维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，尤其受益于高效节能政策。

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动
• 市场开拓不及预期

结论

综上所述，公司盈利能力持续增强，成本控制有效，货币资金充足，产能扩张加速，未来增长可期。分析师认为，公司有望在高效节能趋势下实现业绩稳步提升，维持“买入”投资评级。