20240520-浙商证券-微光股份-002801.SZ-微光股份更新报告_产品矩阵不断丰富_积极拓展新兴领域应用_3页_434kb

微光股份（002801）公司简评

核心概况

微光股份（002801）在2023年实现营业收入1268亿元，同比增长52.5%，归母净利润121亿元，同比下降60.68%。2024年第一季度营业收入316亿元，同比增长45.6%，但归母净利润同比下降40.0%至7283万元。

业绩分析

• 产品结构变化显著：2023年外转子风机收入同比增长107.9%，而冷柜电机和ECM电机收入分别下降57.8%和49.8%，表明公司业务重心正逐步转移。
• 盈利能力承压：2023年整体毛利率为33.69%，虽环比、同比基本稳定，但第四季度单季毛利率料有下降。
• 创新驱动发展：公司持续投入研发，产品线扩展至伺服电机、永磁同步电机、EC风机等多个领域，并持有256项专利，加速新质生产力布局。

行业与宏观机遇

受益于国家政策推动及冷链产业升级，公司产品如冷柜电机、外转子风机和ECM电机在热泵、储能、光伏、机器人等新兴市场中获得增长机会。公司积极拓展这些高潜力领域，助力增强市场竞争力，巩固在冷链设备零部件领域的领先地位。

估值与评级

维持“买入”评级，下调2024-2025年业绩预测，预计归母净利润分别为365亿元和417亿元，2026年新增预测475亿元。对应PE从42倍逐步降至11倍，估值趋于理性。维持“买入”建议，前提是市场对增长节奏和毛利率恢复保持信心。

风险提示

• 政策变动或行业监管影响产品需求；
• 竞争加剧可能带来价格压力；
• 毛利率下降风险伴随需求恢复缓慢。

总结：虽然公司2024年净利润修复缓慢，但产品布局多点开花，创新能力释放有望带来中长期增长动力，在新能源与新兴市场拓展中具较大潜力。