20250120-铜冠金源期货-铜周报_降息预期回升_铜价强震荡_10页_818kb

报告摘要

铜周报分析与总结

报告日期： 2024年1月20日
核心观点：

铜价反转原因： 上周铜价开启反弹，主要受到三方面因素影响：
- 美国12月CPI数据符合预期，美联储鸽派官员暗示3月可能继续降息，缓解市场对高利率的担忧，减轻美元对金属价格的压力。
- 特朗普即将就职，风险资产偏好回升，推动金属价格上涨。
- 市场预期中国政府可能出台更多刺激措施应对关税风险，提振市场信心。
中国方面：
- 中国四季度GDP增速稳健（同比+5.4%），出口向上修复，全年工业增加值同比增长5.8%，新能源汽车产量增长387%等高增长领域表现良好。
- 但社会融资规模（社融）增长未现脉冲式放量，12月社融新增28.6万亿元，M1-M2负剪刀差收窄，信贷周期修复有限，M2同比增速7.3%。
基本面情况：
- 供应端：主要矿山供应紧张，预期产量下降。智利等矿企产量有所上升，但整体供应仍偏紧，加工费处于低位为铜价提供支撑。
- 需求端：电网投资接近尾声，风光用铜进入淡季，终端消费趋弱，库存累积缓慢。
宏观环境：
- 美国通胀缓慢降温，核心CPI同比3.2%略低于预期，支持年内降息预期。但政策不确定性增加，新关税、移民政策可能影响市场情绪。
- 中国方面，出口改善但金融环境总体偏紧，政府尚未出台大规模刺激政策应对关税风险。
价格展望：
- 短期内铜价维持强震荡态势，主要利多因素包括降息预期、出口修复和供应偏紧；利空因素包括国内淡季累库缓慢和美元可能反弹。
- 全球库存小幅回升，但国内矿端供给偏紧对铜价形成底部支撑。
风险提示：
- 美联储降息预期摇摆导致政策不确定性增加，美元指数反弹可能压制金属价格。
- 中国新关税政策对出口造成冲击，经济刺激政策力度不及预期可能拖累市场情绪。
图表支持：
- 包含铜价走势、全球库存变化、精废铜价差、加工费、内外比价等图表，有助于直观理解铜市场运行特征。