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东方金诚2025年1月LPR报价分析报告总结

LPR报价情况

2025年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布1年期和5年期以上LPR报价均维持在上月水平，分别为3.10%和3.60%，符合市场预期。

保持不变的原因

1. 政策利率稳定：1月以来央行7天期逆回购利率保持稳定，预示1月LPR报价不大可能变动。
2. 经济景气度回升：受前期增量政策的影响，经济活动活跃，2024年四季度GDP同比增速显著上升至5.4%，短期内降息需求减少。
3. 银行净息差处于低位：三季度商业银行净息差降至历史最低的1.53%，尽管低于1.8%的警戒线，但银行因同业存单收益率上行而缺乏下调LPR加点的动力。

中期展望

东方金诚预计2025年央行将在“适时降息”政策框架下进一步实施降息操作。具体预测包括：

• 2025年上半年可能落地降息，全年累计降幅或达50个基点，较上年增加20个基点。
• 各类结构性货币政策工具利率下调，推动企业和居民融资成本下行。
• 可能在5年期以上LPR报价下调基础上，继续实施居民房贷定向降息，以稳定房地产市场。
• 通过引导存款利率下调及充实银行资本金，缓解银行净息差压力。

外部环境与政策导向

在物价低位、外部经贸环境不确定性增加以及房地产市场需获得持续修复的背景下，央行将继续保持以我为主的货币政策导向。

• 降息操作将择机进行，以便调节市场预期并维持流动性合理充裕。
• 预计美联储降息步伐调整或人民币汇率波动不会实质性改变中国央行的宽松政策取向。
• 中央经济工作会议和央行四季度例会均明确“适时降准降息”的方向，表明政策重心仍聚焦于支持实体经济及防范金融风险。