20230420-国元证券-启明星辰-002439.SZ-2022年年度报告点评_营收继续保持增长_中国移动协同落地_4页_1mb

启明星辰公司2022年年度报告点评总结

公司业绩概况

• 营业收入：2022年实现营收44369亿元，同比增长116%；归母净利润626亿元，同比下滑273.3%。新业务板块（如云安全、数据安全）收入快速增长，同比增长211.3%，占总收入42.42%，尤其云安全管理平台和EDR产品收入实现超100%增长。
• 费用变化：研发、销售和管理费用合计同比增长67.5%，销售毛利率达62.66%，基本稳定。

战略合作与入股

• 中国移动战略投资：2022年获中国移动集团战略入股，交易完成后启明星辰将成为中国移动实控子公司，肩负“网安国家队”使命。合作项目金额近4亿元，增长超200%，覆盖多个场景如电子政务、5G工业互联网等，并共建“联创+”实验室布局新兴市场。

新产品与技术创新

• PanguBot发布：成功推出人工智能安全建模平台，赋能威胁检测、大数据分析等产品，实现安全运营智能化，支持多样化输入输出方式。
• 研发投入：研发费用同比增长110%+，推动产品向自动化和智能化转型。

盈利预测与评级

• 未来增长预测：2023-2025年预计营收分别为58.97亿、762.8亿、96.37亿元；归母净利润为95.9亿、128.9亿、171.8亿元。目标PE为40倍，目标价4040元，维持“买入”评级。
• 当前股价：8.9元/股，目标期限6个月。

风险提示

• 潜在风险：产业政策变化、与中国移动合作落地产能不及预期、人才竞争、新业务若未达预期等。过去股价波动率较大，PE历史区间20-60倍。