20160530-中国银河-宏观利率周报（总第20期）_市场延续短期平稳_货币收放有度_15页_1011kb

债券市场周报总结（2016年5月30日）

核心内容概述

2016年5月23日至5月27日的债券市场周报显示，中国央行采取了较为宽松的货币政策，以应对经济下行压力和结构性改革需求。市场流动性有所改善，利率品种呈现分化走势，汇率波动保持平稳可控，同时全球主要央行的政策动向也对市场产生了一定影响。

主要观点

1. 中国货币政策

• 央行本周通过公开市场操作净投放700亿元，为连续第二周净投放，此前连续三周净回笼。
• 货币政策基调仍为稳健、略偏宽松、适时适度、收放有度，旨在为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
• 下半年可能面临美联储加息带来的资本流动和汇率贬值压力，但央行已具备成熟的政策操作能力，预计流动性总体平稳。
• 适度降准操作仍有可能实施，以维护流动性合理充裕。

2. 利率市场表现

• 银行间7天回购加权利率（R007）平均为2.50%，较前周上行13.57BP。
• SHIBOR隔夜利率下行0.70BP至2.01%，7天利率上行0.20BP至2.33%。
• 国债收益率：1年期国债上行1.59BP至2.31%，10年期国债下行0.49BP至2.95%。
• 国开债收益率：1年期国开债上行2.28BP至2.62%，10年期国开债下行1.54BP至3.34%。
• 债券市场整体呈现结构性行情，趋势性机会较少。

3. 一级市场情况

• 上周共发行57只利率债，实际发行总额达2690.35亿元。
• 市场认购热情较好，情绪有所回升。
• 新发债券中，部分品种如10年期国债和国开债的中标利率和票面利率有所调整，显示市场对中长期债券的偏好。

4. 外汇市场形势

• 离岸与在岸美元兑人民币价差收窄至175BP，但仍处于高位。
• 人民币汇率保持在合理区间内双向波动，短期内贬值压力不大。
• 央行采取“双锚”策略，管理汇率预期，有效抑制了市场对人民币的过度空头情绪。

5. 全球央行政策动态

• 美联储：耶伦表示未来数月加息很可能合适，市场预期6、7月加息概率上升至62%。
• 欧洲央行：Praet称通胀预期未失控，利率调整仍在其工具箱内。
• 日本央行：黑田东彦强调可持续财政的重要性，未对消费税问题发表评论。
• 澳洲联储：Stevens坚持通胀目标的货币政策框架，预计未来通胀将逐步回升。
• 英国央行：官方利率维持0.50%，未有变动。
• 各国央行均未表现出大规模宽松政策的迹象，但均在关注通胀与经济基本面。

关键信息

中国债券市场

• 流动性：净投放700亿元，市场资金利率有所回升。
• 收益率：国债和国开债收益率分化，中短期品种有所调整，长端略有下行。
• 发行情况：市场情绪回升，发行规模较大，部分债券认购倍数较高。

全球债券市场

• 美国：美债收益率因加息预期上升，但长期收益率未大幅上涨。
• 日本：国债收益率下行，反映宽松政策影响。
• 欧元区：公债收益率下行，欧洲央行避免通缩。
• 俄罗斯与巴西：国债收益率维持高位，经济形势不佳。

汇率市场

• 美元兑人民币价差收窄，人民币汇率保持平稳。
• 央行通过“双锚”策略有效管理汇率预期，避免市场过度反应。

结论

整体来看，中国债券市场在央行宽松政策的支持下，流动性有所改善，但利率品种收益率分化明显，趋势性机会有限，结构性行情可期。全球央行的政策动向对市场产生一定影响，但总体仍以稳定为主。人民币汇率在合理区间内波动，短期贬值压力不大。未来市场走势需关注央行政策工具的运用及美联储加息节奏对资本流动和汇率的影响。