计算机行业半年度投资策略报告_自主可控势在必行_科创板助添新动能_65页_3mb

自主可控势在必行，科创板助添新动能

——计算机行业半年度投资策略报告总结

分析师：王洪磊
日期：2019年6月14日

一、行业基本面分析

1.1 硬件行业稳定增长

• 电子设备制造业保持平稳增长，2019年1-4月规模以上电子信息制造业增加值同比增长9.0%。
• 电子计算机整机累计产量同比下降0.60%，而微型电子计算机产量同比增长3.60%，显示市场逐步向微型计算机集中。
• 自主可控政策推动下，整机产销量有望带动市场整体增长。

1.2 软件行业维持高景气度

• 2019年1-4月我国软件和信息技术服务业完成收入20504.1亿元，同比增长14.80%，增速较去年提升0.5个百分点。
• 信息技术服务收入增速为17.20%，高于软件产品收入增速13.00%，显示行业结构向服务端倾斜。
• 云转型推动软件行业向服务模式发展，SaaS等新兴模式将提升行业景气度。

1.3 网民规模趋于饱和

• 截至2018年底，我国网民规模达8.29亿，互联网普及率59.6%，手机网民占比98.6%。
• 网民规模增速放缓，互联网流量红利逐渐消失，C端市场增长瓶颈显现。
• 互联网下半场以ToB为主旋律，传统垂直行业信息化将成重点。

二、2019年一季度业绩表现

2.1 业绩表现平稳

• 2019年一季度计算机行业营收同比增长18.13%，归母净利润同比增长14.08%，整体保持稳健增长。
• 一季度为传统淡季，需后续季度验证全年增长逻辑。

2.2 盈利能力小幅下滑

• 行业毛利率和净利率略有下滑，但整体仍处于合理水平。
• 期间费用率上升0.80个百分点至34.63%，主要由于收入确认较少，但费用支出较大。

2.3 行情波动，中美经贸摩擦影响

• 2019年上半年，计算机行业涨幅25.94%，跑赢沪深300指数6.46个百分点。
• 中美经贸摩擦是市场主要扰动因素，投资者避险情绪持续，但行业基本面未明显恶化。

2.4 重点板块表现较好

• 金融科技、自主可控板块涨幅居前，如中国软件、同花顺、中国长城等。
• 但部分个股表现不佳，如荣之联、迅游科技等，需关注行业分化。

三、值得关注的概念板块

3.1 SaaS是企业软件服务的新趋势

• SaaS模式降低企业成本，提升信息化效率，成为企业软件服务的新方向。
• 全球SaaS市场增速快，预计2020年全球市场规模达737.3亿美元。
• 国内SaaS市场发展迅速，2014-2020年复合增长率较高，预计2020年市场规模将达473.4亿元。
• 企业逐步转向SaaS模式，传统软件厂商面临转型压力，但SaaS将带来长期稳定增长。

3.2 工业互联网扶持政策不断加码

• 产业升级需求推动工业互联网发展，人口红利消失倒逼制造业转型。
• 国家政策密集出台，如《中国制造2025》、《工业互联网三年行动计划》等，为行业发展提供良好宏观环境。
• 地方政府亦积极布局，推动“企业上云”，加快工业互联网落地。
• 工业互联网市场规模持续扩大，2017年达5700亿元，预计2020年突破万亿元。

3.3 网络安全成为重要领域

• 数字经济时代网络安全问题频发，政策密集出台，行业迎来发展机遇。
• 国内网络安全企业将受益于政策驱动，推动业务发展。

3.4 自主可控浪潮兴起

• 国产服务器在市场中占比提升，但CPU芯片仍受制于国外。
• 操作系统、中间件、数据库等基础软件国产化率低，但自主可控政策将推动其发展。
• 国产数据库进入Gartner魔力象限，显示其技术实力增强。

3.5 自动驾驶加速落地

• 交通事故下降进入瓶颈期，政策推动主动安全功能渗透率提升。
• 海外巨头与互联网企业加速推进自动驾驶技术，国内产业链亦将受益。
• 建议关注毫米波雷达等产业链相关企业。

3.6 科创板或将助推行业估值

• 科创板定位契合新一代信息技术，拟申报企业符合板块要求。
• 科创板企业估值差异较大，预计挂牌后将推动现有计算机企业估值上行。

四、机构持仓与投资策略

4.1 基金持仓回归标配

• 截至2019年一季度，基金对计算机行业持仓市值占比为7.46%，环比上升0.91个百分点，超配比例为2.69%。
• 二季度行情走弱，机构可能降低配置比例。

4.2 投资策略建议

• 建议关注云计算、自主可控、工业互联网、自动驾驶等符合国家战略的重要板块。
• 重点推荐个股包括：用友网络、广联达、科大讯飞、华宇软件、中科曙光、太极股份、中国软件。

五、风险提示

• 行业整体估值偏高，存在调整空间。
• 外部环境不确定性增加，中美经贸摩擦可能继续扰动市场情绪。
• 企业信息化投入不足，可能影响SaaS市场推广。
• 科创板政策执行力度与市场接受度存在不确定性。

六、总结

计算机行业在2019年上半年表现优于大盘，但估值偏高，存在调整空间。
重点推荐板块包括：

• SaaS：市场增长迅速，国内发展潜力大，传统企业正加速转型。
• 工业互联网：政策支持强劲，产业链布局完善，未来市场空间广阔。
• 网络安全：行业问题频发，政策推动业务发展。
• 自主可控：国内基础软件仍需突破，政策驱动下具备较大发展空间。
• 自动驾驶：技术与政策双轮驱动，产业链投资机会显现。

科创板的推出有望提升行业估值，推动细分领域发展，值得重点关注。