计算机行业：中报验证成长逻辑，继续推荐云计算、工业互联网、自主可控板块-20180914-山西证券-13页-1mb

计算机行业总结

行业投资评级

• 投资评级：看好
• 分析师：高飞（执业证书编号：S0760512120001）
• 研究助理：李欣谢
• 机构：山西证券股份有限公司
• 发布日期：2018年09月14日

核心内容

1. 中报复盘：短期板块承压，基本面向好无忧

1.1 指数维持低位，估值处于历史中间水平

• 截至2018年9月7日，计算机指数（中信）跌幅达8.99%，报收4366.29点，处于近三年低位。
• 上证综指下跌18.29%，创业板指下跌18.68%，市场整体低迷。
• 主要原因：外围环境动荡（如贸易战不确定性）及债务违约风险加剧。
• 估值分析：计算机板块当前估值为51.41倍，处于2010年历史水平，在中信行业中排名第三，仅次于军工和通信板块。

1.2 计算机行业保持增长态势

• 营业收入：2018年中报显示，计算机行业实现营收2192.31亿元，同比增长23.42%，增速较上年同期提升14.16个百分点。
• 归母净利润：132.48亿元，同比增长2.81%。
• 费用率：销售、管理、财务费用率均有所上升。
• 毛利率：达30.66%，同比提升4.21个百分点。
• 细分领域表现：工业互联网增长最快，营收和归母净利润分别同比增长44.33%和111.33%；人工智能、网络安全、云计算和大数据等板块营收增长较快，但净利增速相对滞后，主要因企业为抢占市场而牺牲毛利。

1.3 下游需求继续回暖

• 软件业务收入：2018年1-7月，我国软件和信息技术服务业完成收入34457亿元，同比增长14.8%，增速同比提高1.3个百分点。
• 7月增速：17.4%，较6月提高2.5个百分点。
• 利润总额：1-7月实现4262亿元，同比增长13.5%，增速较1-6月提高3个百分点。
• 行业趋势：收入和利润的持续增长表明下游需求回暖，行业基本面持续向好。

1.4 基金持仓略有下调

• 截至2018年一季度，基金持有软件和信息技术服务业市值为957.07亿元，占股票投资市值比5.34%。
• 与2018年第一季度相比，持仓比例下降0.18个百分点，但整体仍保持一定配置。

2. 投资策略：继续推荐云计算、工业互联网、自主可控及医疗信息化板块

主要观点

• 短期波动：受贸易战影响，板块指数回调明显，但中报数据验证了行业增长逻辑。
• 重点推荐领域：云计算、工业互联网、自主可控（网络安全、信息安全）及医疗信息化。
• 行业驱动因素：信息化建设加速，下游需求持续回暖，行业增长无忧。
• 投资标的：重点推荐具备技术壁垒高、客户积累雄厚、渠道资源丰富、产品丰富的白马龙头股，如产品型和平台型企业。

推荐标的

• 用友网络（600588）：云服务龙头，业务涵盖云平台、软件、金融服务，推出营销云、零售云、行业云等，助力企业数字化转型。
• 美亚柏科（300188）：电子取证龙头，聚焦网络安全、大数据业务，技术能力突出，发展前景广阔。
• 宝信软件（600845）：工业软件行业应用解决方案和服务提供商，参与智能工厂、智慧制造等项目，技术实力强。
• 中国软件（600536.SH）：具备自主可控全产业链体系，覆盖操作系统、中间件、安全产品及应用系统，是国家信息化安全可靠的重要服务商。

3. 风险提示

• 政策落地不达预期：政策支持可能不及预期，影响行业发展。
• 下游需求不达预期：信息化建设进度或市场需求变化可能影响行业增长。
• 技术突破不达预期：技术发展不及预期，可能影响企业竞争力。

4. 投资评级说明

行业投资评级：

• 看好：行业超越市场整体表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

5. 免责声明

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