> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中联重科（000157）2026年一季报总结 ## 核心内容概览 中联重科在2026年第一季度实现了稳健增长，尽管受到汇兑及非经常性收益的影响，其盈利能力仍表现出强劲的内生增长潜力。公司持续推进全球化战略，新兴业务板块成为业绩增长的重要驱动力，为未来业绩上行奠定基础。 --- ## 主要观点 ### 1. **收入增长情况** - **2026Q1营收**：129.5亿元，同比增长6.9%。 - **国内市场收入**：55.6亿元，同比增长0.2%。 - **海外市场收入**：73.9亿元，同比增长12.5%，占比提升至57.1%，同比增长2.9个百分点。 - **海外增长亮点**：南美和欧洲市场增速显著，推动整体海外业务增长。 - **分业务增长**： - **核心业务**：混凝土、起重机、土方机械均实现双位数增长，基本盘稳固。 - **矿山业务**：保持高双位数增长，全球市占率持续提升。 - **新兴业务**： - **高机业务**：实现转正，表现亮眼。 - **农机业务**：在国际化+高端化战略下，海外收入同比增长21%。 - **具身智能**：开发3大类6款机器人产品，加速产业化落地。 ### 2. **盈利情况** - **2026Q1归母净利润**：8.8亿元，同比下降37.3%。 - **扣非归母净利润**：6.0亿元，同比下降31.1%。 - **盈利承压原因**： - 产品结构及海外区域结构阶段性变化。 - 汇兑损失及土地处置收益季度间波动影响较大。 - **实际经营性利润**：同比增长约55%，反映公司实际经营表现强劲。 - **费用端表现**：期间费用率21.71%，同比上升3.97个百分点，但销售、管理、研发费用率分别下降0.04、0.31、0.25个百分点，财务费用率上升4.58个百分点，显示公司对财务成本的控制能力有所增强。 ### 3. **财务预测与估值** | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | P/E（现价&最新摊薄） | |------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|----------------------| | 2024A | 45,478 | -3.39 | 3,520 | 0.41 | 19.92 | | 2025A | 52,107 | 14.58 | 4,858 | 38.01 | 14.44 | | 2026E | 62,007 | 19.00 | 6,135 | 26.27 | 11.43 | | 2027E | 73,296 | 18.21 | 7,670 | 25.03 | 9.14 | | 2028E | 84,902 | 15.83 | 8,983 | 17.12 | 7.81 | - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为61.4亿、76.7亿、89.8亿元。 - **估值水平**：当前市值对应PE为11倍、9倍、8倍，估值持续走低，反映市场对公司未来增长预期较高。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将高于基准15%以上。 --- ## 关键信息 ### 财务指标亮点 - **毛利率**：2026E预计为28.53%，同比提升0.98个百分点。 - **销售净利率**：2026E预计为9.89%，同比提升5.42个百分点。 - **经营性现金流**：2026Q1净额9.35亿元，同比增长26.33%，经营质量持续改善。 - **资产负债率**：2026E预计为48.44%，较2025A下降约6.6个百分点，财务结构优化。 ### 全球化战略进展 - **新兴区域增长**：非洲、拉美、东南亚、中东等新兴市场高速增长，2025年非洲区域营收同比增长超157%。 - **本地化建设**：高机匈牙利工厂建成投产，德国威尔伯特工厂扩建升级为综合性生产基地。 - **海外市场拓展**：公司持续加强海外布局，高机、农机等产品在海外实现规模化出口。 ### 新兴业务发展 - **土方机械**：实现1.5-400吨挖机产品型谱全覆盖，国内100吨以上矿用挖机市场份额跃居行业前三。 - **高空作业机械**：技术领先，超高米段直臂产品在全球市场占据重要地位。 - **农业机械**：国际化战略推进，海外收入同比增长21%。 - **具身智能**：推出多款机器人产品，已实现工厂作业应用，产业化进程加快。 --- ## 风险提示 - 国内行业需求回暖不及预期。 - 行业竞争加剧。 - 出海进程不及预期。 - 汇率波动风险。 --- ## 附录：股价走势与市场数据 - **收盘价**：8.11元 - **一年最低/最高价**：7.00元 / 10.16元 - **市净率**：1.20倍 - **流通A股市值**：57,335.02亿元 - **总市值**：70,139.62亿元 --- ## 数据来源 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 - 预测数据：东吴证券研究所预测 --- ## 投资建议 公司全球化战略加速推进，新兴业务板块成为新增长极，尽管短期受汇兑影响，但实际经营表现强劲，未来增长可期。建议投资者关注其全球化布局及技术升级带来的长期价值提升。