20230724-安信证券-海伦司-09869.HK-单店模型优化_加盟展店可期_5页_651kb

海伦司公司快报总结

安信证券研究报告对海伦司（09869HK）进行了分析。

• 公司概况：海伦司是一家餐饮公司，焦点在饮品店连锁。报告基于2023年数据和预测。

• 投资评级：维持买入-A评级，6个月目标价91港元，相当于2023年市盈率约35倍。

• 关键业绩数据：

  • 2023年上半年收入预计70-72亿元，同比下降175-198%，主要由于特许经营酒馆门店比例增加和收入确认变化。
  • 盈利表现：净利润约15.5-16亿元，经调整净利润17-18亿元；毛利率显著上升至72.3%，同比增加6.3个百分点。
  • 季度数据：2023年第一季度收入约35.5亿元，净利润0.074-0.076亿元；第二季度预计收入35-37亿元，净利润0.079-0.086亿元。
  • 原因分析：疫情防控政策调整后，单店客流逐渐恢复；产品成本优化通过SKU调整和采购规模效应实现，毛利率提升。

• 单店模型与加盟扩展：公司推动单店模型优化，客流量修复明显。开放加盟通道，店型规模80-260平方米，加盟投资约100万元，采用阶梯分成机制（毛利低于6万时不分成）。客单价约60元时，单店日销目标2777元，公司据此分成。加盟计划有望成为新业绩增长点。

• 投资预测：

  • 预计2023-2024年收入分别为146亿元和170亿元，净利润分别为30.5亿元和42.8亿元。
  • 结论：买入建议基于收入和利润增长预测，但需警惕风险。

• 投资风险：加盟商参与意愿不足，门店客流修复不及预期，可能影响业绩。

整体，报告显示海伦司通过优化和扩张策略，基本面有所改善，建议投资者考虑买入，但有潜在风险需关注。