20221023-浙商证券-济川药业-600566.SH-济川药业2022Q3季报点评_利润高增速_看好持续性_4页_1mb

报告摘要

济川药业（600566）2022Q3季报总结

核心内容

济川药业在2022年前三季度实现了营业收入、归母净利润和扣非归母净利润的稳步增长，其中Q3单季表现尤为亮眼，归母净利润同比增长37.89%，扣非归母净利润同比增长39.74%。公司盈利能力显著增强，费用率下降带动净利率创新高，同时现金流稳健增长，体现了良好的经营质量。公司正通过零售改革和BD战略转型，推动内生与外延双轮驱动，为未来增长奠定基础。

主要观点

业绩表现强劲：公司2022年前三季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长8.96%、25.17%、20.98%，Q3单季分别同比增长17.58%、37.89%、39.74%，显示出强劲的增长势头。
零售改革成效显著：公司设立新的零售团队，推动蒲地蓝、小儿鼓翘等产品在院外快速放量，同时提升OTC渠道占比，有助于降低销售费用率，增强盈利能力。
政策利好与市场恢复：四类药政策边际放宽，以及疫情逐步控制，为公司院端销售恢复提供了契机，叠加Q4销售旺季，公司业绩有望进一步提升。
费用率显著下降：Q3销售费用率同比下降6.27%，创历史新低，反映出公司精细化运营和渠道优化的成果。
盈利水平创新高：归母净利率同比上升4.18%，达到25.31%，盈利能力持续增强。
BD战略助力长期增长：公司明确2022-2024年每年4个BD品种落地的目标，通过MAH转行、商业化权益合作等方式拓展产品管线，提升市场竞争力。