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2025年8月24日有色策略周报总结

1. 宏观点评

   • 美国PMI数据改善，但美联储鸽派言论缓和降息预期；国内稳楼市政策频发，但地产消费疲软。
   • 全球央行年会释放降息信号，或支撑铜、铝等品种短期反弹。

2. 铜市场

   • 维持区间震荡，国内淡季低位补库支撑盘面，但价格空间有限。
   • 库存：LME铜去库，上期所铜累库；国内铜贴水扩大，下游情绪谨慎。
   • 基本面：铜精矿供应紧张，进口窗口关闭，废铜替代支撑；需求季节性回暖预期逐步兑现。

3. 氧化铝市场

   • 产量小幅增长，港口库存下降，但整体供需偏紧情绪减弱。
   • 库存：社会库存去库，交易所库存累库；加工费走扩支持价格。
   • 前期过剩预期延续，短期震荡运行。

4. 电解铝市场

   • 产量增量有限，累库延续，消费商库存天数下降，低端产能逐步退出。
   • 库存拐点可能临近，但淡季备货支撑需求；废铝加工费下降提振精铜替代。

5. 镍&不锈钢市场

   • 不锈钢需求逐步回暖，需求端采购增多但原料进口窗口仍未打开。
   • 库存：社会库存累库，供给端恢复。
   • 成本端偏强，需求端支撑减弱，理论利润压缩；镍矿供应趋紧，印尼红土矿价格上涨。

6. 供需平衡

   • 铜铝库存边际改善，氧化铝供需边际转过剩；电解铝累库趋势未改，但存在拐点预期。

7. 期权与流动面

   • 铜铝期权流动性保持活跃，希腊波动率下降，市场情绪偏谨慎。

研究团队
免责声明：本报告所含信息均来源于已公开资料，不保证其准确性。投资者据此操作的，责任自负。

本次总结涵盖铜、氧化铝、电解铝、镍、不锈钢等主要品种的核心观点，观点与数据均基于光大证券2025年8月24日报告提炼。