20240516-甬兴证券-A股策略观点_拾级而上_渐至佳境_8页_547kb

拾级而上，渐至佳境：A股策略研究报告

核心观点：
一季度A股整体业绩微幅下滑，但结构性亮点突出，尤其大消费（食品饮料、汽车、家电）和科技（电子、通信）板块盈利增长强劲。央行购债等政策有望推动利率下行，提升估值水平；积极财政和货币政策，叠加三中全会召开预期，提振信心，市场情绪改善。外资回流预期增强。

报告结构：
分为核心观点、投资建议和风险提示。同时附带图表数据、政策文件摘要等支撑信息。

部分摘要：

1. A股业绩与亮点：

   • 全部A股2024Q1净利润累计增速-474%，较2023Q4改善204个百分点。
   • 大消费：
     • 食品饮料、家电、汽车：盈利双位数增长。
   • 科技：
     • 电子：盈利大幅回升，增速显著。
     • 通信：盈利增长亮眼。
   • 图表支撑：前三季度图表显示盈利增长亮点。

2. 政策改善：

   • 数据：服务业PMI连续4个月高于枯荣线。
   • 新闻：国内社会消费品零售平稳；超长期国债发行。
   • 国际：美联储可能降息，提振风险偏好。
   • 图表支撑：北向资金净流入，历史数据图表。

3. 投资推荐：

   • 方向一： 一季度业绩佳且可持续（食品饮料、家电、交运）。
   • 方向二： 科技创新制造主题（电子、通信、汽车）。
   • 方向三： 经营平稳、高股息（公用事业、石化、银行）。

4. 风险提示：

   • 经济复苏弱于预期。
   • 房地产超预期下行。
   • 海外降息不及预期或境外市场风险。

未来展望：

尽管整体业绩略有下滑，但大消费与科技板块的强劲增长提供了支撑。央行购债等宽松政策正逐步发力，增大资金面宽度，提振市场情绪和估值预期。政策积极信号频出，包括促进新质生产力、设备更新、消费品以旧换新、超长期国债等，叠加房市优化、财政支持等，为经济企稳及深化改革注入动力。投资者信心正在增强，外资回流预期升温。

综合判断，当前市场对悲观预期定价已较充分，结构性行情仍可能延续。投资者可积极布局，关注消费、科技、高股息三个方向。