20230129-中财期货-PVC周报_库存高企_下游尚未复工_V或僵持震荡_8页_1mb

报告摘要

PVC市场周报总结（2023年1月29日）

一、核心观点与策略

短期走势：震荡
中期走势：偏弱
操作建议：逢高空

二、市场逻辑分析

1. 供应端

上周PVC开工率78%（+0.6%），连续两周上升，春节假期期间上游供应稳中有升。
春节前衡阳建滔（22万吨）和甘肃银光（12万吨）停车检修，但检修情况较过去两年偏少。
12月PVC产量178.9万吨，环比+14.6万吨，同比-3.7%。1月产量预计增长7万吨，叠加新产能释放，产量将增加。

2. 库存情况

1月28日社会库存42.4万吨，环比+7.8万吨，连续第五周加速累库。
中国PVC生产企业库存天数10天，环比+2.2天，下周预期增至11天。
下游制品企业尚未复工，需求疲软，库存周期在12-30天之间。

3. 成本端

电石价格节前小幅上涨，节后可能回落。华东电石价格为4270-4420元/吨，与西北价差维持在265元/吨左右。
电石法企业利润微弱，外采电石企业接近盈亏平衡，部分企业采用“以碱补氯”模式维持生产。
华东PVC平衡成本约6650元/吨。

4. 出口情况

中国PVC出口利润在400-450元/吨，春节期间未有签单发生。
12月出口12.6万吨，环比+4.1万吨，其中出口印度6.6万吨，贡献全部增量。
东南亚、印度价格小幅上涨，CFR东南亚910美元/吨（+22），CFR印度945美元/吨（+10）。
亚洲外盘整体延续上涨趋势，出口利润持续打开。

5. 下游需求

PVC制品需求以硬制品为主，主要用于房地产和基建行业。
1-12月PVC地板出口507万吨，累计同比下降11%，较前值下降2个百分点。
地产行业面临较大压力，2022年1-11月新开工面积同比下降38.9%，销售面积同比下降23.3%。
基建方面，旧改项目已接近完成，未来需求强度减弱，且“棚改”已基本退出。

6. 政策与环保因素

“双控”向“双碳”转变，电石行业面临节能降耗和升级改造压力。
2023年仍处于电石行业改造过渡期，考核清退压力不大。
环保和限电政策导致下游开工不佳，进一步抑制需求。

三、风险提示

需求恢复不及预期（利空）
装置因不可抗力开工不稳（利多）
宏观政策刺激力度加大（利多）
环保、限电，下游开工不佳（利空）

四、重点关注因素

地产行业复苏情况
全球疫情发展
宏观货币环境变化

五、数据与图表说明

图1：PVC主力合约走势，反映市场波动
图2：PVC库存走势，显示库存持续累积
图3：乙电价差，反映乙烯法成本变化
图4：华南-华东溢价，显示区域价格差异
图5：PVC开工率走势，反映供应变化
图6：PVC库存走势，显示库存趋势
图7：不同路径PVC成本，显示生产成本结构
图8：华东电石价格及与西北价差，反映原料价格
图9：西北一体化企业利润，显示区域利润差异
图10：华东外采电石企业利润，反映成本压力
图11：乙烯法企业利润，显示工艺利润变化
图12：单体法企业利润，显示工艺利润波动
图13：PVC外盘价格，反映国际市场情况
图14：出口利润，显示出口竞争力
图15：PVC地板出口情况，反映出口趋势
图16：房地产数据走势，显示行业景气度

六、其他信息

报告发布机构：中财期货有限公司
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