20180615-浙商证券-传化智联-002010.SZ-点评报告_传化网基础设施建设稳步推进_4页_840kb

传化智联（002010）总结报告

核心内容概述

传化智联（002010）作为一家以物流为核心业务的上市公司，正持续推进其“传化网”生态系统的建设。公司通过线下公路港与线上信息平台的结合，构建一个覆盖全国的智慧物流网络，并积极拓展供应链和金融服务板块，以实现盈利增长点的多元化。2018年6月，公司通过增发募集资金，进一步加强基础设施建设与生态圈完善。

主要观点

1. 物流网络建设稳步推进

• 公司以成都为源点，投资1.5亿元设立成都传化智慧物流港有限公司，构建“西部物流网”。
• 项目公司将承担传化网油服业务全国总部、供应链西部运营中心及运力调度指挥中心等多重功能。
• 同时，公司分别在黄石和烟台设立物流基地，以整合区域物流资源，推进全国化布局。

2. 基础设施底座全面升级

• 传化网的基础设施从单一公路港模式升级为区域总部、城市物流中心及公路港升级三大形态。
• 截至2017年底，已开展业务的公路港城市物流中心项目达65个，累计全国化布局项目126个，覆盖27个省市自治区。
• 在建及已运营公路港土地面积合计约1,707.36万平方米，建筑面积约530.74万平方米。

3. 供应链与金融服务逐步落地

• 截至2017年底，物流供应链业务合作客户超过710家，金牌供应商1,000多家，运营数据超100万条。
• 陆鲸平台拥有139.3万司机会员及15.5万货代会员，易货嘀全年GMV超11亿元，服务企业级客户超1,600家。
• 支付业务流量达1,786亿元，"运易融"和"卡车分期"累计放款量分别为8.8亿元和4亿元。
• 供应链业务带动收入增长，增值服务有望成为盈利增长新引擎。

4. 增发募资完善生态圈

• 公司拟通过非公开发行股票募集不超过49.23亿元资金。
• 其中29.23亿元用于公路港城市物流中心网络化建设，10亿元用于供应链业务，10亿元用于可控运力池建设。
• 项目已通过股东大会审议，尚需证监会核准。

5. 盈利预测与投资评级

• 预计2018-2020年归属母公司股东净利润分别为7.52亿元、10.96亿元和13.57亿元，EPS分别为0.23元、0.34元和0.42元。
• 公司维持“买入”评级，认为其线下公路港与线上平台结合的模式，有望成为新的盈利增长点。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 线下公路港建设进度低于预期；
• 传化网运营情况低于预期；
• 在线支付建设进度低于预期；
• 宏观经济增长低于预期。

投资建议

• 评级：买入
• 上次评级：买入
• 当前价格：￥12.72

公司简介

浙江传化股份有限公司成立于2001年7月，2004年6月在深交所上市。2015年完成资产重组，形成“化工 + 物流”双主业模式，2016年更名为传化智联股份有限公司。

行业投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%-20%之间；
• 中性：涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

法律声明

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