20180917-川财证券-川财研究每日晨报_贸易摩擦担忧缓和_延续低位震荡_10页_699kb

文档总结

核心内容概述

本报告为川财证券于2018年9月17日发布的宏观策略及行业动态分析，内容涵盖房地产、电力等行业的运行情况，以及市场策略建议与风险提示。报告整体聚焦于宏观经济环境、行业发展趋势、政策动向和公司投资价值。

宏观分析

地产投资持续高位，但支撑因素出现变化

• 2018年1-8月全国房地产开发投资同比增长10.1%，增速维持在高位，但较前一个月略有回落。
• 支撑地产投资的主要因素为土地购置费，而非新开工或施工面积。
• 地产投资资金来源中的国内贷款增速已转负，叠加开发贷长期停滞，资金压力影响房企拿地能力。
• 百大城市土地成交增速已转负，未来地产投资或将面临一定压力。
• 本轮货币政策转向与地产调控政策高压并存，可能对地产投资形成抑制。

策略建议

市场情绪改善，但仍有不确定性

• 中美重启贸易谈判缓和了短期贸易摩擦担忧，国务院推动审批改革也提升了市场风险偏好。
• 8月投资增速创新低，社融增速仍偏低，经济预期尚未明显改善。
• 9月中下旬流动性难进一步宽松，但利率整体维持低位。
• 市场情绪略有改善，但需等待贸易谈判实质性成果和经济确定性信号。

投资方向建议

• 关注5G、云计算、芯片等优质成长股。
• 关注保险、食品、油服等低估值蓝筹股。

行业动态

房地产行业

• 投资维持高位：1-8月房地产开发投资增长10.1%，新开工面积增长15.9%，土地购置面积增长15.6%，显示房企对未来销售预期较强。
• 销售增速回落：1-8月商品房销售面积同比增长4.0%，8月单月增速仅为2.4%，较上月回落7.5个百分点。
• 到位资金改善：1-8月房企到位资金同比增长6.9%，其中定金及预收款和自筹资金增长显著，反映房企回款能力增强。
• 未来趋势：随着土地购置费基数提升，地产投资增速预计下行。

电力行业

• 全国发电量增长：8月发电量同比增长7.3%，日均用电量创新高，火电、水电、核电、太阳能发电增速均有所回升。
• 水电表现突出：8月水电发电量同比增长11.5%，外送通道规划落地有利于西南水电消纳，相关企业（如国投电力、长江电力）将受益。
• 火电盈利改善：33家火电企业中22家实现净利润增长，上半年发电量与上网电价提升为主要驱动力，煤炭价格高位抑制了盈利空间，但长期有望回落。
• 风电表现低迷：受台风、降雨影响，风电发电量同比仅增长0.6%，增速大幅回落。

公司动态

长江电力（600900）

• 作为三峡集团水电上市平台，公司装机容量占全国水电装机的15.07%，为全球第一。
• 旗下乌东德、白鹤滩水电站投产后将注入公司，装机容量预计增长58%。
• 2018年上半年营收增长0.42%，净利润增长5.15%。
• 水电作为稀缺清洁能源，公司具备高盈利能力和稳定成本结构。
• 分红政策稳定，2016-2020年分红不低于0.65元/股，2021-2025年分红比例不低于净利润的70%。
• 首次覆盖给予“增持”评级，预计2018-2020年PE分别为15、15、14倍，合理估值区间为18-23倍。

热点新闻

• “东方-2018”战略演习：中俄联合战役演练正式开始（新华社）。
• 5G原型机展示：联发科展示5G原型机，预计2019年底投片，2020年量产（台湾经济日报）。
• 新能源汽车推广：工信部支持农村地区推广新能源汽车（电动汽车资源网）。
• 新能源平价上网政策：国家能源局发布相关政策，推动风电、光伏无补贴项目发展（北极星电力网）。

风险提示

• 宏观经济不达预期：若经济未明显好转，将影响地产投资与整体市场表现。
• 政策执行不达预期：环保政策在地方执行不到位可能抑制行业需求。
• 下游需求低迷：若下游行业产销量低于预期，将对相关行业造成明显冲击。

行业公司评级标准

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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