20250819-国盛证券-国电电力-600795.SH-三年分红承诺≥60_超预期_水电装机增量带动成长_3页_699kb

国电电力（600795.SH）2025年上半年半年度报告总结

国电电力发布2025年半年度报告，展示出业绩稳健但面临市场挑战。2025H1营业收入为776.55亿元，同比小幅下降9.52%，而归母净利润为36.87亿元，同比下降45.11%，但扣除非经常性损益后净利润34.1亿元同比增长56.12%，显示出火电业务成本控制的有效性。Q2单季度营收378.42亿元，同比下降6.04%，归母净利润18.76亿元，同比下降61.96%。公司预计每10股派发现金红利1元，总计分红17.84亿元，占上半年归母净利润的48.38%，超出预期的未来三年分红规划要求分红比例不低于60%，这一政策强化了股东回报，提高了高股息投资价值。

火电业务方面，燃料成本下降9.52%对冲了量价下滑，2025H1火电上网电量同比下降7.5%，但煤电上网电价略有下滑，得益于成本优化，度电净利润相对稳健。水电业务则表现积极，电价提升1.3分/千瓦时，净利润同比增长，大渡河项目计划2025、2026年分别投产136.50万千瓦和215.50万千瓦，扩展成长空间。新能源业务中，风电和光伏装机同比增长，但度电利润因电价下跌而下滑，反映行业整体成本压力。

公司投资建议维持“买入”，预计2025-2027年营业收入平稳增长至1840亿元左右，归母净利润增加至91亿元，依托多元化业务结构和政策支持，提升长期竞争力。风险包括装机进度不及预期、电力市场化改革和原材料价格波动等因素。

总体上，国电电力作为电力行业龙头，展现出稳健财务和增长潜力，高分红政策进一步增强了其吸引力。(字数: 498)