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科达洁能（600499）投资报告总结

核心内容

科达洁能是国内建材机械行业的龙头企业，2017年4月12日发布投资评级调整报告，将投资评级上调为“买入”。报告指出公司受益于“一带一路”战略，通过海外业务扩张和新能源业务布局，迎来业绩拐点。

主要观点

• 海外业务增长显著：公司深耕印度市场超过15年，2016年上半年海外业务收入同比增长126.76%，成为公司收入的重要增长点。
• 印度市场机遇：印度陶瓷市场潜力巨大，反倾销政策推动中国陶机设备出口，公司凭借技术优势和成本优势，正在迅速替代意大利进口设备。
• 定增引入战略投资者：公司计划通过定增引入新华联，增强公司实力，推动锂电池负极材料和建筑陶瓷智能制造项目。
• 新能源业务布局：公司入股蓝科锂业，掌握国内领先的卤水提锂技术，未来有望成为新的利润增长点。
• 盈利预测上调：公司2017-2018年盈利预测上调至6.38亿元和8.33亿元，每股收益分别为0.40元和0.53元，估值分别为21倍和16倍，上调评级为“买入”。

关键信息

市场数据

• 2017年4月11日收盘价：8.27元
• 一年内最高/最低价：17.69元 / 7.14元
• 市净率：2.8
• 流通A股市值：11392百万元
• 上证指数/深证成指：3288.97 / 10655.79

基础数据

• 每股净资产：2.91元
• 资产负债率：48.91%
• 总股本/流通A股（百万）：1412 / 1378
• 流通B股/H股（百万）：- / -

盈利预测

估值

• 2017年：21倍
• 2018年：16倍

风险提示

• 海外业务订单确认收入不达预期
• 财务数据及盈利预测变化

投资要点

• 公司是建材机械龙头，海外收入提升明显。
• 国内市场需求承压，公司积极开拓海外市场。
• 入股蓝科锂业，新能源业务前景可期。
• 定增项目有望近期获批，引入战略投资者增强公司实力。
• 上调盈利预测，上调评级为“买入”。

股价表现的催化剂

• 定增获批
• 海外资源整合超预期

有别于大众的认识

• 公司海外业务增长超预期，受益于“一带一路”政策和印度反倾销政策。
• 定增引入新华联，带来协同效应，增强公司综合实力。

股票投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

证券分析师

• 刘晓宁：A0230511120002，liuxn@swsresearch.com
• 韩启明：A0230516080005，hanqm@swsresearch.com
• 郑嘉伟：A0230116110002，zhengjw@swsresearch.com

联系人

• 宋欢：songhuan@swsresearch.com，电话：(8621)23297818×7409

投资建议

• 公司有望受益于“一带一路”战略和海外反倾销政策，业绩出现拐点。
• 新能源业务布局带来新的增长点，定增项目推动公司进一步发展。
• 投资建议为“买入”，目标价区间为10元~12元，对应当前股价有24%~49%的上涨空间。

总结

科达洁能凭借“一带一路”战略和海外反倾销政策，实现海外业务的快速增长，同时通过定增引入战略投资者，增强公司实力。公司还入股蓝科锂业，布局新能源业务，有望成为新的利润增长点。上调盈利预测和投资评级为“买入”，未来增长空间较大。