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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期主要围绕内外流动性向暖和低位价值修复两大主题展开分析。文章指出，当前市场环境在政策支持和资金流动的双重作用下，呈现一定的回暖迹象，尤其是价值板块受到关注，市场情绪有所改善。

主要观点

1. 宏观经济分析

• PMI数据持续下行：11月制造业和非制造业PMI继续回落，连续两个月处于收缩区间，且下行幅度超出预期。
• 分项表现：
  • 供需持续回落，整体处于收缩状态。
  • 出口再度下滑，进口也持续走弱。
  • 价格指数回落，预计PPI同比继续下降至-1.7%左右。
  • 产成品库存略有上升。
  • 大中小企业景气度普遍回落，就业情况恶化。
  • 服务业景气持续下行，而基建表现逆势上行，地产施工有所回落。
• 政策预期：稳增长政策有望持续发力，但全面见效仍需时间。短期需关注四大重点。

2. 交易策略分析

• 流动性改善：美联储信号偏鸽，国内再度降准，资金利率普遍下行，外资持续流入，基金新发温和上升。
• 市场情绪：多地疫情反复，情绪阶段性承压，股民情绪和杠杆情绪均有所回落，前期强势股转弱。
• 行业结构变化：
  • 价值板块（如基建、电池化学品、电信运营商）成交占比上升。
  • 成长板块（如证券、IT服务、数字芯片设计）成交占比下降。
• 中国特色估值体系：价值修复主要由该体系引领，叠加地产托底政策信号，银行和地产链热度持续上升。

关键信息

行业表现

• 前五名行业（涨幅）：

  • 房地产：12.3%（1月）、2.5%（3月）、-3.7%（1年）
  • 建筑材料：12.2%（1月）、-4.0%（3月）、-16.7%（1年）
  • 传媒：12.1%（1月）、-5.8%（3月）、-21.5%（1年）
  • 非银金融：10.1%（1月）、-4.6%（3月）、-20.1%（1年）
  • 医药生物：8.6%（1月）、4.8%（3月）、-18.7%（1年）

• 后五名行业（跌幅）：

  • 电力设备：-4.5%（1月）、-16.9%（3月）、-27.8%（1年）
  • 国防军工：-4.5%（1月）、-2.8%（3月）、-19.4%（1年）
  • 农林牧渔：-2.5%（1月）、-14.7%（3月）、-9.3%（1年）
  • 汽车：-0.6%（1月）、-13.4%（3月）、-21.1%（1年）
  • 煤炭：0.2%（1月）、-13.7%（3月）、28.1%（1年）

风险提示

• 宏观风险：疫情演化、外部环境、政策力度等可能引发超预期变化。
• 市场风险：海外市场波动加剧，宏观经济可能出现超预期波动。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

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