20220707-国海证券-广信股份-603599.SH-点评报告_受益于农药景气持续_2022H1业绩大幅预增_6页_808kb

广信股份（603599）2022年半年度业绩预增分析总结

核心内容概述

广信股份（603599）于2022年7月6日发布2022年半年度业绩预增公告，预计2022年H1实现归母净利润12.2-12.8亿元，同比增长 $93.54% - 103.06%$。公司业绩增长主要受益于农药产品价格持续上涨及产能释放。

主要观点

1. 农药产品价格上涨推动业绩增长

• 公司2022年H1主要农药产品价格同比上涨显著，其中：
  • 草甘膦：7.0万元/吨，同比上涨 $98.1%$
  • 敌草隆：5.0万元/吨，同比上涨 $39.5%$
  • 多菌灵：4.8万元/吨，同比上涨 $17.4%$
  • 甲基硫菌灵：4.8万元/吨，同比上涨 $9.5%$
• Q2农药产品价格有所回调，但整体仍维持中高位，公司盈利仍保持较高增长。

2. 精细化工品板块受益于产能释放

• 2021年底公司10万吨/年邻（对）硝基氯化苯新投产，带动精细化工品板块业绩增长。
• 对、邻硝基氯化苯价格在2022年H1上涨，但近期有所回落，对公司的业绩影响有限。

3. 外延收购完善产业链布局

• 2022年6月1日完成对辽宁世星药化 $70%$ 股权收购，标的公司主营对氨基苯酚、对硝基苯酚和香兰素，有助于公司向医药中间体行业延伸。
• 业绩承诺为2022-2024年各年合并归母净利润不低于3000万元或三年累计不低于9000万元。

4. 在建项目储备丰富，保障未来成长

• 公司在建项目包括噁唑菌酮（1200吨/年）、噁草酮（1500吨/年）、印虫葳（1000吨/年）、嘧菌酯（2000吨/年）、环嗪酮（2000吨/年）、噻嗪酮（5000吨/年）、对氨基苯酚（2万吨/年），预计2022-2023年陆续投产。
• 项目推进将增强公司一体化产业链布局，提升市场竞争力。

关键信息

业绩预测

• 2022年H1归母净利润：12.2-12.8亿元
• 2022年E归母净利润：21.03亿元
• 2023年E归母净利润：23.31亿元
• 2024年E归母净利润：26.31亿元

股价与估值

• 当前价格：28.81元
• 52周价格区间：27.05-43.79元
• 2022年E PE：8.86倍
• 2022年E P/B：2.12倍
• 2022年E P/S：2.50倍

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：公司业绩增长显著，一体化产业链布局完善，未来成长性良好。

风险提示

• 产品价格回落风险
• 上游原材料价格大幅上涨风险
• 新项目投产不达预期风险
• 农药下游需求低于预期风险

投资者关系与分析师信息

分析师团队

• 李永磊：国海证券化工首席分析师，天津大学应用化学硕士，7年化工实业经验，7年行业研究经验。
• 董伯骏：国海证券化工联席首席分析师，清华大学化工系硕士、学士，2年上市公司资本运作经验，4年行业研究经验。
• 汤永俊：化工行业研究助理，悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科。
• 刘学：化工行业研究助理，美国宾夕法尼亚大学化工硕士，5年化工期货研究经验。

分析师承诺

• 分析师均具备证券投资咨询执业资格，报告内容真实反映其研究观点，不因报告内容收取任何补偿。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅 $20%$ 以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于 $10% \sim 20%$；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于 $-10% \sim 10%$；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

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