20220827-国海证券-广信股份-603599.SH-2022年中报点评_受益于农药景气持续_2022H1业绩大幅提升_18页_1mb

广信股份(603599)2022年中报总结

核心内容

广信股份在2022年半年度报告中展现出显著的业绩增长，受益于农药行业景气度持续提升，公司实现营业收入45.03亿元，同比增长79.44%；归母净利润12.43亿元，同比增长97.23%。公司经营状况良好，ROE达到16.02%，同比上升5.69个pct，销售净利率和毛利率均有所提升，经营活动现金流达到14.64亿元。

主要观点

• 业绩大幅增长：公司2022H1业绩实现高质量增长，主要得益于农药及中间体产品价格的上涨和产量的提升。
• 行业景气度推动：2022年H1草甘膦、敌草隆、多菌灵、甲基硫菌灵等主要农药产品价格同比大幅上涨，带动公司盈利能力提升。
• 成本控制与费用优化：期间费用率整体下降，其中财务费用率因美元兑人民币汇率上升及利息收入增加而下降，研发费用率上升，反映公司加大研发投入。
• 产业链完善：公司通过收购辽宁世星药化，进一步完善产业链布局，进入医药中间体领域，增强抗风险能力和盈利能力。
• 在建项目推进：公司多个在建项目预计在2022-2023年投产，为未来业绩增长提供支撑。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为21.03亿元、23.31亿元和26.30亿元，EPS分别为3.23元、3.58元和4.04元，对应PE分别为8.59倍、7.75倍和6.87倍，维持“买入”评级。

关键信息

2022年半年度财务数据

2022Q2 财务数据

产品价格与业绩关联

• 主要农药产品价格：
  • 草甘膦：7.0万元/吨，同比上涨98.1%
  • 敌草隆：5.0万元/吨，同比上涨39.5%
  • 多菌灵：4.8万元/吨，同比上涨17.4%
  • 甲基硫菌灵：4.8万元/吨，同比上涨9.5%

产业链延伸与收购

• 辽宁世星药化收购：
  • 收购70%股权，预计2022-2024年各年合并归母净利润不低于3000万元或三年累计不低于9000万元。
  • 主营对氨基苯酚、对硝基苯酚和香兰素，与公司现有产品形成协同效应。

在建项目情况

• 预计投产项目：
  • 1500吨/年噁草酮
  • 1000吨/年印虫葳
  • 2000吨/年嘧菌酯
  • 2000吨/年环嗪酮
  • 5000吨/年噻嗪酮
  • 2万吨/年对氨基苯酚

盈利预测

财务指标趋势

风险提示

• 产品价格回落的风险
• 上游原材料价格大幅上涨的风险
• 新项目投产不达预期的风险
• 农药下游需求低于预期的风险
• 市场竞争加剧的风险

总结

广信股份凭借农药行业景气度的持续提升和公司自身的产能释放及产业链完善，2022年半年度业绩大幅增长。公司通过收购辽宁世星药化，进一步拓展医药中间体业务，增强市场竞争力。在建项目丰富，为公司未来增长提供有力支撑。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和成长潜力。