电力行业系列报告（8）：电力过剩与紧张矛盾吗？-20180913-浙商证券-15页-1mb

电力行业系列报告总结

核心内容

本报告分析了中国电力行业在2018年所面临的电力供给过剩与局部紧张的矛盾现象，探讨了如何在中长期需求增长放缓与局部供需错配的背景下优化电力装机结构，以保障电网安全和电力供应。

主要观点

电力需求与增长趋势

• 电力需求与名义GDP增速保持较强相关性，但中长期来看，随着经济结构转型和节能减排政策的推进，单位GDP能耗和电耗将保持平稳下行。
• 2018年预计国内用电量增速将维持在4-6%的中低速水平，电力装机增长应与用电量增速相匹配，避免产能过剩和资源浪费。
• 产业结构优化使得第三产业对GDP增速贡献显著提升，从而推动单位GDP电耗下降。

电力供给与时空错配

• 全国电力供给相对过剩，但局部地区（如北京、上海、广东等）仍存在电力输入需求。
• 气候因素对电力需求波动影响显著，如2018年上半年因高温天气导致用电量增速大幅提升。
• 水电等间歇性电源的波动性使得局部地区在枯水季节或夏季高峰时面临电力供应紧张问题。

解决方案与装机结构优化

• 在储能技术未大规模应用的前提下，应提升电力装机裕度，并建立合理的调峰补偿机制以缓解供需错配问题。
• 火电与清洁能源（如水电、风电、光伏）在不同情境下对利用小时数的影响差异显著，需在装机规划中考虑多种情景。
• 核电、风电、光伏作为清洁能源，有望成为未来电力增长的主要动力，其中核电建设仍存在较大短板。

关键信息

电力装机与利用小时数

• 2010-2017年电力装机增速高于用电量增速时，火电利用小时数显著下降，导致资源浪费。
• 江西省2017年火电利用小时数达5023小时，为十年新高，显示其电力供给紧张。

特高压输电项目

• 国家能源局提出加快推进9项输变电重点工程，包括7条特高压直流工程和2条特高压交流工程。
• 这些项目旨在缓解局部地区电力缺口，特别是夏季用电高峰期间的供需矛盾。

电力缺口与需求预测

• 2018年夏季，多个地区（如北京、天津、河北南部、山东、江苏、武汉、安徽、广东）出现电力需求紧张情况。
• 部分地区电力缺口在数百万千瓦级别，需加强电力调配与调峰补偿机制。

清洁能源发展趋势

• 核电、风电、光伏具备长期增长潜力，但受资源限制和建设成本等因素影响，发展速度存在差异。
• 光伏发电发展迅猛，已接近“十三五”规划目标；风电发展相对平稳，仍有一定增长空间；核电则存在明显短板，需加快装机进度。

投资建议

重点投资标的

• 核电：建议关注东方电气、久立特材、中国核电等企业，未来核电项目有望迎来新一轮核准。
• 风电：建议关注金风科技、东方电缆、福能股份等企业，具备良好的发展前景。
• 光伏：建议关注隆基股份、福斯特、太阳能等企业，受益于技术进步与成本下降趋势。

风险提示

• 低成本电储能技术的快速推广可能影响电力装机结构。
• 用电量需求持续低于预期，可能引发官方政策调整。

行业评级

• 行业评级：看好
• 依据行业指数相对于沪深300指数的表现，若行业指数涨幅超过10%，则为“看好”评级。

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