【新世纪评级】2023年电力行业信用回顾与2024年展望报告_35页_1mb

报告摘要

电力行业信用展望总结

核心内容概览

2023年以来，我国电力行业在来水偏枯、多轮高温等挑战下，电力消费量稳中有升，供需总体平衡。电力行业持续优化用电结构，工业用电占比下降，战略性新兴产业和现代服务业成为用电增长的主要动力。从电力供应端看，行业延续绿色低碳转型趋势，新增装机以太阳能发电等清洁电源为主，但其发电效率偏低且供电存在随机性、波动性及间歇性等局限性。火电作为基础能源，其基础地位重新被确认，投资审批重新加速，将更多参与调峰调频服务，发挥兜底保供作用。

2023年前三季度，用电量增长、上网电价维持高位，电力企业营收规模保持增长。尽管电煤市场价格高位震荡，但较前期高点有所回落，缓解了煤电企业亏损局面，带动整体盈利性增强。然而，火电成本仍较高，电源投资规模较大，导致电力企业整体债务规模扩大，财务杠杆偏高。但受益于盈利增强，行业内整体权益资本对刚性债务的覆盖程度有所提升。

2023年前三季度，电力企业主要发行短期融资券、中期票据和公司债券，共214支。其中，无企业主体信用级别调降，4家企业主体信用级别上调，主要为火电企业及清洁电源企业。

展望2024年，全社会用电量仍将保持较快增长，新增装机仍由清洁电源带动，结构持续优化。火电投资受缺电限电推动加速，清洁电源投资规模扩大，绿色低碳转型趋势明显。电力市场化程度加深，两部制电价政策实施将提升火电企业盈利稳定性。

主要观点

电力供需总体平衡：2023年前三季度，全社会用电量同比增长5.60%，预计全年增长6%，2025年有望达到9.5万亿千瓦时。
用电结构优化：工业用电占比下降至64%，战略性新兴产业和现代服务业成为主要增长动力，城乡居民用电增长稳定。
清洁电源发展迅速：太阳能发电装机容量增长最快，风电和太阳能发电成为新增装机主力，预计2030年风光发电占比将达22.5%。
火电基础地位稳固：火电仍为最大电力来源，2023年前三季度占比达70.07%，在缺电情况下仍发挥保供作用。
政策环境持续优化：清洁能源、储能发展、新型电力市场构建及深化电力市场改革等政策推动行业发展。两部制电价政策实施后，火电企业盈利预期趋于稳定。
行业盈利能力增强：2023年前三季度，火电企业实现扭亏，清洁电源企业盈利波动较小，整体行业盈利性增强。
债务规模扩大，但融资渠道通畅：电力行业整体负债规模增长，但受益于盈利改善，权益资本对刚性债务的覆盖有所提升。火电企业资产负债率较高，但因业务多元化，部分企业具备较强的偿债能力。
信用等级总体稳定：2023年前三季度，无企业信用等级下调，4家上调，主要为火电及清洁电源企业，整体信用品质良好。