20201215-光大证券-电力行业热点专题系列（八）_如何看待部分地区的用电约束政策__3页_1mb

行业研究总结：如何看待部分地区的用电约束政策？

核心内容

2020年12月15日发布的行业研究报告，聚焦于当前部分地区实施的用电约束政策，分析其背景、意义及对电力行业的影响。报告指出，部分省市如江西、浙江温州、湖南长沙等，因电力供需紧张，已启动有序用电工作，但这些措施主要针对政府机关和部分用户，未涉及对电力需求贡献较大的企业。

主要观点

1. 有序用电的定义与背景

• 有序用电是电力系统运行中为应对电力供应不足或突发事件，通过行政、经济、技术手段依法控制部分用电需求的管理方式。
• 该政策并非新事物，早在2011年国家发改委就发布了《有序用电管理办法》，明确了其在电力供需失衡时的必要性。
• 有序用电的优先级为：先错峰、后避峰、再限电、最后拉闸，依次对用户的影响程度递增。

2. 有序用电与拉闸限电的区别

• 有序用电≠拉闸限电，后者是最后的手段，对用户影响最大。
• 当前用电约束政策主要为错峰和避峰，如浙江温州限制空调使用，湖南长沙控制空调温度，未涉及大规模限电。

3. 电力供需现状

• 根据中电联预测，2020年第四季度全国电力供需总体平衡，但局部地区如湖南、江西、广西在用电高峰时段可能出现电力供应偏紧。
• 用电约束政策为局部行为，尚未形成全国性拉闸限电。

4. 与历史“电荒”的对比

• 当前电力供需失衡幅度远低于2003-2004年及2011年的“电荒”时期。
• 因此，当前的用电约束政策不具备历史“电荒”的严重性。

关键信息

• 用电约束政策主要针对政府机关和部分用户，未涉及主要工业和商业用户。
• 有序用电是电力系统调节的重要手段，有助于提升电能利用效率和维护供用电秩序。
• 电力供需紧张主要集中在华中、南方区域，尤其是湖南、江西、广西。
• 行业评级：电力行业被评定为“增持”，表明其具备一定的投资价值。

风险分析

• 权益市场系统性风险。
• 上网电价超预期下行。
• 煤价超预期上涨。
• 用电需求下滑。
• 水电来水不及预期。
• 行业改革进度低于预期。

行业与沪深300指数对比

• 报告附有行业与沪深300指数对比图，显示电力行业与市场基准指数的相对表现。

分析师信息

• 分析师：王威、于鸿光
• 执业证书编号：S0930517030001、S0930519060001
• 联系方式：王威 021-52523818，于鸿光 021-52523819

报告声明

• 本报告基于合法合规信息，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 所有分析基于报告发布时的判断，可能随时调整。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。

联系我们

• 光大证券股份有限公司是一家全国性综合类股份制证券公司，提供包括证券投资咨询在内的多项业务。
• 报告由光大证券研究所编写，仅向特定客户传送，版权归公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、转载等。

附件

• 表1：近期部分地区的“限电”措施
• 表2：有序用电的四种情况
• 图1：电量与电力增速不匹配

字数统计：约990字