20220904-创元期货-铜周度报告_炼厂开工回升令库存积累_铜价走低_14页_3mb

铜周度报告总结（2022年9月4日）

核心内容

本周铜价持续回落，沪铜主力合约周内下跌6.52%至59540元/吨，伦铜下跌7.28%至7550美元/吨。国内库存继续回升，SHFE库存环比增加7.4%至3.75万吨，社会库存环比增加9.8%至7.5万吨。LME库存减少9975吨至11.05万吨，但保税区库存维持低位至15.97万吨。铜价走低提升了下游采购热情，但整体需求仍显疲软。

主要观点

• 供应端：

  • 冶炼厂采购意愿降低，铜精矿加工费上涨3.31%至79.25美元/吨，港口库存保持宽松。
  • 全国限电情况缓解，华东地区冶炼厂逐步恢复生产，但硫酸需求低迷导致冶炼厂利润下滑，增加胀库风险。
  • 废铜原料偏紧，制杆订单疲软，再生铜制杆开工率回升至47.95%，但受原料紧张影响仍受限。
  • 现货进口窗口打开，但进口货源紧张，洋山港升水偏高，保税库存维持低位。

• 需求端：

  • 电源投资提速带动线缆开工回升，电解铜制杆开工率上升7.01个百分点至73.66%，线缆企业开工率回升至81.93%。
  • 空调行业表现疲软，产销同比降幅未见明显收窄，而汽车销量同比上涨27.2%，消费政策刺激效果显著。
  • 下游采购情绪受铜价走低提振，但整体开工水平仍有限，需求对高铜价接受度较低。

关键信息

• 铜价走势：

  • 沪铜周内下跌6.52%至59540元/吨，伦铜下跌7.28%至7550美元/吨。
  • 现货升水回落至300元/吨，LME（0-3）升水冲高至50美元/吨。

• 库存变化：

  • 国内SHFE库存及社会库存均继续累库，LME库存小幅减少，保税库存维持历史低位。

• 加工费与成本：

  • 铜精矿加工费上涨3.31%至79.25美元/吨，硫酸价格回落影响冶炼厂利润。

• 行业动态：

  • Codelco下调2022年铜产量预期至150万吨，并预计2023年产量维持在145万吨左右。
  • Nevada Copper计划于2023年Q3全面重启矿山，提升日度开采量至0.5万吨。
  • 1-7月电源投资同比增长16.8%，带动线缆企业开工回升。

• 市场预期：

  • 当前低库存对铜价仍有支撑，预计下周铜价将小幅反弹。

本周关注点

• 进口盈亏：现货进口保持盈利，洋山港升水偏高，保税库存维持低位。
• 冶炼厂检修及复产情况：华东地区冶炼厂逐步恢复生产，但硫酸需求低迷增加胀库风险。

创元研究团队

• 宏观金融组：

  • 刘钇含：股指期货研究员，专注宏观基本面分析。
  • 张紫卿：国债期货研究员，擅长宏观分析及利率市场研究。
  • 吴隆巍：贵金属研究员，聚焦贵金属基本面研究。

• 有色金属组：

  • 吴彦博：镍期货研究员，擅长基本面研究与逻辑分析。
  • 田向东：铜期货研究员，专注产业链上下游供需平衡分析。

• 其他团队：

  • 黑色金属组：徐艺丹、杨依纯，分别专注铁矿及钢材、锰硅及硅铁产业链分析。
  • 农产品组：张琳静、再依努尔·麦麦提艾力，专注于油脂及棉花产业链分析。
  • 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵，分别研究聚烯烃、PTA橡胶、原油、沥青苯乙烯、纯碱及玻璃等品种。

免责声明

本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，基于公开信息编写，不构成投资建议。任何机构或个人未经授权不得翻版、复制或发布。如需引用，需征得公司同意，并不得有悖原意。