> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势对国内炼厂开工的影响分析总结 ## 核心内容概述 本文主要分析了2026年3月以来中东局势对国内炼厂开工率的影响，以及未来炼厂开工率的走势。通过数据相关性分析，得出炼厂开工率与原油进口量和炼厂毛利密切相关，而与原油库存的相关性较弱。文章结合国际原油供应紧张、国内需求疲软、炼厂利润下降等因素，探讨了国内炼厂开工率的变化趋势。 ## 主要观点 - **中东局势动荡**：自2026年3月美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁导致亚洲原油现货趋紧，对依赖中东原油的中国等国家造成直接影响。 - **国内原油进口量下降**：中国原油进口量自2026年3月以来持续下滑，6月较冲突前近乎腰斩，反映出国际原油供应的不稳定性。 - **炼厂毛利与开工率相关性高**：炼厂开工率与原油进口量和炼厂毛利高度相关，其中主营炼厂毛利与开工率的正相关性较强，而独立炼厂毛利与开工率呈负相关。 - **国内成品油需求疲软**：国内成品油消费疲软，叠加政府出口限制，抑制了成品油价格，进一步压缩炼厂利润空间。 - **炼厂利润收缩与减产**：3—5月炼厂利润急剧收缩，部分企业被迫检修减产。 - **中东供应波动影响国内进口**：尽管7月中国原油到港量见底回升，但随后局势恶化，中东至中国运价高企，原料紧俏，进一步压制进口。 - **替代油种有限**：俄罗斯原油虽有所增加，但遭遇抢买，贴水报价上升，替代油种的增量空间有限。 - **未来开工率走势**：尽管第三季度国内原油进口量有所修复，炼厂开工率出现阶段性反弹，但地缘政治反复和进口趋紧仍将对开工率形成压力，修复节奏或不及预期。 ## 关键信息 ### 原油进口与开工率相关性分析 | 时间范围 | 原油进口量相关系数 | 原油库存相关系数 | 主营炼厂毛利相关系数 | 独立炼厂毛利相关系数 | |----------------|---------------------|------------------|----------------------|----------------------| | 2026年至今 | 0.82 | 0.12 | 0.59 | -0.20 | | 2025年至今 | 0.71 | -0.26 | 0.58 | -0.35 | | 2024年至今 | 0.61 | -0.34 | 0.55 | -0.17 | ### 原油进口趋势 - 2026年3月美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁，亚洲原油现货趋紧。 - 中国原油进口量自2026年3月以来持续下滑，6月较冲突前近乎腰斩。 - 7月中国到港量见底回升，但随后局势恶化，中东出口再度受阻。 ### 炼厂毛利与开工率变化 - 3—5月炼厂利润急剧收缩，主营炼厂毛利下降明显，独立炼厂毛利亦呈负向变化。 - 随着中东局势缓和，7月原油到港量有所回升，但供应仍低于冲突前水平。 - 替代油种如俄罗斯原油虽有所增加，但贴水报价上升，替代效果有限。 ### 未来展望 - 第三季度国内原油进口量修复，炼厂开工率出现阶段性反弹。 - 在季节性需求旺季支撑下，较去年同期仍有修复空间。 - 但地缘政治反复和进口趋紧仍将对炼厂开工率形成压力，修复节奏或不及预期。 - 后续需持续关注中东向亚洲发运量及国内原油到港量的边际变化。 ## 数据来源与研究机构 - 数据来源：Mysteel 根据新闻整理 - 研究机构：恒力期货研究院 ## 报告发布信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2012】338号 - **作者**：周云 Z0016657 F3089066 - **联系人**：郭延龙 F03143036 ## 报告承诺与免责声明 - **分析师承诺**：报告观点清晰准确，分析师具备专业胜任能力，独立、客观地出具报告。 - **免责声明**：报告基于公开资料整理，不保证其真实性、准确性和完整性；报告仅反映分析师个人观点，不代表公司立场；报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险；公司不承担因使用报告内容而产生的任何损失责任。 ## 联系方式 - **恒力期货有限公司** - 电话：021-6029 9552 - 网址：www.hengliqihuo.com - 邮箱：yanjiuyuan@hengliqihuo.com