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中东局势反复，PDH装置检修高峰持续

核心内容概述

近期中东局势持续动荡，伊朗与以色列之间的紧张关系升级，导致霍尔木兹海峡关闭，影响了全球能源供应链的稳定性。同时，丙烯市场因原料供应问题和PDH装置检修高峰而保持紧俏态势。整体来看，丙烯市场基本面仍偏紧，企业库存压力较小，现货价格表现相对坚挺。

主要观点

1. 中东局势反复

   • 美伊停火协议虽已达成，但以军对黎真民主党发动空袭，违反停火协议。
   • 伊朗关闭霍尔木兹海峡并威胁对以色列军事目标采取行动，美伊谈判存在较大不确定性。
   • 地缘政治风险持续存在，影响丙烷等原料供应，进一步加剧丙烯市场波动。

2. 丙烯市场基本面

   • 当前丙烯供应端尚未恢复，PDH装置因丙烷短缺开工率下降。
   • 丙烯主力合约收盘价为8753元/吨，华东现货价为9450元/吨，山东现货价为9150元/吨。
   • 丙烯华东基差为697元/吨，山东基差为397元/吨，均有所走强。
   • 丙烯厂内库存为44270吨，库存压力不大，支撑现货价格。

3. 下游需求情况

   • PP粉开工率下降，生产利润承压。
   • 环氧丙烷、丙烯酸、正丁醇、辛醇等下游产品开工率上升，生产利润较好，对丙烯需求形成支撑。
   • 丙烯腈和酚酮开工率维持较高水平，但利润波动较大。

关键信息

丙烯价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：8753元/吨（+253）
• 华东现货价：9450元/吨（-300）
• 华北现货价：9150元/吨（-375）
• 华东基差：697元/吨（-553）
• 山东基差：397元/吨（-628）

丙烯供应与生产

• 丙烯开工率：68%（-1%）
• 丙烷进口利润：-1813元/吨（+42）
• PDH产能利用率：持续下降，受丙烷供应短缺影响
• MTO生产毛利：维持较好水平

下游产品动态

• PP粉：开工率19%（-0.29%），生产利润-200元/吨（+375）
• 环氧丙烷：开工率71%（+1%），生产利润2463元/吨（+311）
• 正丁醇：开工率87%（+3%），生产利润1184元/吨（+132）
• 辛醇：开工率93%（-2%），生产利润604元/吨（+70）
• 丙烯酸：开工率82%（+1%），生产利润3741元/吨（+113）
• 丙烯腈：开工率72%（-3%），生产利润429元/吨（+394）
• 酚酮：开工率87%（+1%），生产利润639元/吨（+120）

策略建议

• 单边策略：观望为主，当前中东局势反复，原料供应尚未恢复，市场短期波动风险较大。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议，需关注市场变化及谈判进展。

风险提示

1. 地缘政治风险：伊朗与以色列局势发展动态，可能影响丙烷供应及丙烯价格。
2. 油价波动：原油价格变化可能间接影响丙烷及丙烯成本。
3. 丙烷价格波动：丙烷作为丙烯生产的重要原料，价格波动直接影响丙烯市场。
4. PDH装置检修动态：PDH装置检修情况将影响丙烯供应，需持续跟踪。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系人

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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