20260410-华泰期货-聚烯烃日报_中东局势再生变数_供应缩量仍持续_13页_2mb

报告摘要

中东局势再生变数，供应缩量仍持续

核心内容

中东局势持续动荡，美伊停火协议面临挑战，伊朗关闭霍尔木兹海峡并威胁对以色列采取军事行动，导致市场对原料供应的担忧加剧。当前，聚烯烃市场受到供应端和需求端的双重影响，价格与基差波动显著，市场情绪趋于谨慎。

主要观点

价格与基差
- L主力合约收盘价为8579元/吨（+81），PP主力合约收盘价为9117元/吨（+215）。
- LL华北现货价格为8500元/吨（-50），LL华东现货为8800元/吨（+50），PP华东现货为9300元/吨（+0）。
- LL华北基差为-79元/吨（-131），LL华东基差为221元/吨（-31），PP华东基差为183元/吨（-215）。
供应端分析
- PE开工率为72.6%（-0.5%），PP开工率为65.3%（-1.3%），整体供应端收缩。
- 中东局势导致丙烷发运受阻，PDH装置因原料短缺停车检修，PP供应持续收紧。
- 国内炼厂大面积降负，造成实质性供应缩量，4月检修损失量仍处高位。
- 中东进口资源到港受限，短期供应端偏紧，对价格形成支撑。
需求端分析
- PE下游农膜开工率为31.8%（-5.4%），包装膜开工率为47.5%（-0.9%）。
- PP下游塑编开工率为43.2%（+0.7%），BOPP膜开工率为63.5%（+0.0%）。
- 原料价格上涨挤压下游终端利润，BOPP订单跟进不足，塑编企业减少采购，需求端负反馈逐步显现。
生产利润
- PE油制生产利润为18.3元/吨（+748.4），PP油制生产利润为328.3元/吨（+748.4）。
- PDH制PP生产利润为-1078.0元/吨（-85.5），表明该工艺受原料短缺影响较大。
进出口利润
- LL进口利润为-851.7元/吨（-273.6），PP进口利润为-1333.2元/吨（-195.5）。
- PP出口利润为250.8美元/吨（+46.9），表明出口仍具一定盈利空间。
库存变化
- PE油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存、港口库存均处于去化状态。
- PP油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存、港口库存同样呈现下降趋势，显示市场去库进程持续。