20240721-国元期货-油脂油料期货周报_多空分歧加大_油强粕弱格局将延续_17页_1mb

油脂油料期货周报分析总结

核心观点

7月21日发布的国元期货油脂油料研究周报核心观点如下：

多空分歧加大，"油强粕弱"格局延续

• 豆粕（两粕）：USDA 7月报告对市场指引有限，美豆优良率保持高位，国内进口大豆到港高峰，水产需求不及预期，供应宽松预期维持。中长期维持空观点，短期建议观望或平仓止盈；豆粕2409合约参考区间3000-3400元/吨；菜粕关注资金扰动，区间2400-2700元/吨。

油脂：利空基本交易完毕，价格回归基本面

• 玉米、豆油受国内高开机及油厂库存压力限制；棕榈油因销量增长支撑盘面；三季度中储粮事件可能打击国内油脂需求。豆油参考区间7400-8000元/吨；棕榈油7600-8200元/吨；菜油8400-9000元/吨。

市场概览

1. 国际贸易与天气：

   • 美国大豆优良率68%，虽低于近年同期均值，但出口数据支撑短期走势；热带国家拉尼娜利好2024/25年度巴西大豆产量。
   • 马来西亚棕榈油出口环比大增，但库存拐点显现；产地利润修复支撑进口节奏。

2. 国内基本面：

   • 6月大豆进口环比增87%至1111万吨；压榨开机率高企，豆油库存累库预期明显；终端需求（饲料、养殖）复苏乏力，判断二季度养殖利润薄且补栏节奏偏弱。

套利策略

建议关注豆菜粕价差、豆棕油价差的变化，进行跨品种套利操作。

风险提示

中储粮政策事件可能影响国内需求；南美产区天气变化影响全球供应；国内宏观政策转向风险。