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三環集團（6951.HK）新股預覽總結

核心內容概覽

三環集團是一家深耕電子陶瓷材料與零部件領域的企業，擁有超過55年的營運歷史。公司業務覆蓋電子及陶瓷材料、電子元件、通信器件、設備組件四大類產品，應用領域包括通信、AI及數據中心、消費電子、汽車電子、半導體製造及封裝、新能源、智能工業控制等。公司以材料和工藝為核心，構建了一體化業務模式，實現從原材料到終端應用的全環節自主可控。

主要觀點

行業增長機遇

• 三環集團所處行業需求增長由技術迭代和應用升級推動。
• 高端化被動元件需求持續攀升，預計全球市場規模在2026年至2030年間將以不同年複合增長率擴張：
  • 核心電子陶瓷材料：年複合增長率11.6%，預計2030年達到人民幣431億元。
  • 核心陶瓷電子元件：年複合增長率7.2%，預計2030年達到人民幣2,568億元。
  • 核心陶瓷通信器件：年複合增長率9.2%，預計2030年達到人民幣759億元。
  • 核心陶瓷設備組件：年複合增長率11.9%，預計2030年達到人民幣986億元。

一體化業務模式

• 上游自主研發陶瓷粉體、金屬漿料等關鍵原材料配方。
• 核心加工環節掌握流延成型、還原氣氛燒結等關鍵工藝。
• 這種模式支持規模化生產，降低對外部供應的依賴，控制成本風險，提高供應鏈穩定性和運營效率。

品牌與市場地位

• 公司憑藉持續的研發突破、穩定的產品品質和可靠的交付能力，樹立了技術領先、質量可靠的品牌形象。
• 品牌影響力覆蓋全球，是國際客戶的核心供應商，支持客戶的產能規劃並提升其交付效率。

財務數據（截至2025年）

招股資訊

• 發售數目：0.71億股（其中香港發售0.07億股，國際發售0.64億股）。
• 招股價：不高於100.30港元。
• 市值：預計1,993.83億港元（以最高發售價計算，未行使超額配股權）。
• 最高集資額：71.58億港元。
• 招股日期：2026年6月30日至7月6日。
• 上市日期：2026年7月9日。
• 每手股數：100股。

評級摘要

保薦人資訊

• 保薦人：中國銀河國際
• 分析員：陳政生，伍禮賢
• 報告下載地址：https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview
• 聯絡資訊：
  • 地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓
  • 電話：+852 3920 2888
  • 傳真：+852 3920 2789
  • 網址：http://www.ebshk.com

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結論

三環集團作為一家具有深厚技術積累和廣泛國際認可的電子陶瓷材料與零部件企業，擁有強大的行業增長潛力和穩定的財務表現。其一體化業務模式使其在供應鏈管理和成本控制方面具有優勢，同時在國際市場中具有較強的競爭力。然而，市場景氣度評級相對較低，表明目前市場對其前景的認可度有限。本次招股將為公司提供資金支持，促進業務擴張與技術創新。