20240417-西南证券-浙江仙通-603239.SH-Q1业绩超预期_盈利能力大幅回升_6页_1mb

报告摘要

西南证券对浙江仙通（603239）发布2023年报及24年一季报点评，维持“买入”评级，并上调股价空间。

核心业绩亮点：

23年业绩超预期
公司2023年实现营收1066亿元，同比+138%；归母净利润15亿元，同比+197%；毛利率29.4%，净利率14.2%，双双创历史新高。24Q1单季归母净利润5.2亿元，虽环比下降39%，但同比增长71%，超出市场预期。

增长驱动因素：

新项目放量+原材料回落
23年主要客户销量快速增长（如吉利增长177%，奇瑞增长528%），新产品产销双增长。随着新车型量产及胶价下行，24Q1毛利率达33.5%（同比+36个基点），净利润率19.3%（环比+3个基点），盈利能力显著提升。
新能源布局加速
成功定点多个新能源车型项目，如智界、极氪、阿维塔等8款无边框密封条；金属辊压件等业务稳步增长（23年营收63亿元）。
产能扩张与技术升级
新增德国产高端炼胶线及挤出设备，全年配置43个智能化生产车间，新增18亿元先进产能。

盈利预测与估值：
预计2024-2026年EPS分别为0.87元、1.04元、1.17元，对应PE从18倍下降至15倍。假设密封条销量与价格持续增长，毛利率稳步提升至33%。公司目标是未来三年净利润复合增长率28.1%。

风险提示：
行业竞争加剧、原材料价格波动、项目交付不及预期等。