深度报告-20231228-德邦证券-浙江仙通-603239.SH-浙江仙通_深耕汽车密封条_受益于产品升级+客户放量_20页_2mb

浙江仙通（603239SH）首份研究报告总结

公司简介与核心业务

浅通成立于1994年，主营汽车密封条，拥有30年行业经验，核心优势为模具自制能力，显著提升成本控制效率并缩短开发周期。产品涵盖橡胶/塑胶密封条、金属辊压件，客户包括一汽大众、上汽大众、新势力车企等。

行业格局与市场前景

全球汽车密封条市场由外资企业主导，国产替代趋势显著。2022年国内市占率约32%，浙江仙通在毛利率和市场份额方面表现突出，新能源车和高端车型（如无框车门）升级为增长驱动力。

核心竞争力与增长驱动

1. 技术研发：毛利率行业领先，研发投入持续提升（2020-2022年研发费用增长35%）。
2. 产品升级：无框密封条价值量高，已获极氪、大众奥迪等7个项目定点，2024年有望放量。
3. 客户拓展：新增合资与新能源客户订单（如上汽通用、极氪、华为合作车型），市场份额稳定提升。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润147/217/291亿元，对应PE分别为276/187/139倍。
• 行业对比：可比公司估值PE均值为365/271/221倍。
• 评级：“增持”，主要基于无框密封条放量及客户拓展潜力。

风险提示

汽车行业需求不及预期、原材料价格波动、客户拓展不及预期。

分析师与联系方式

• 分析师：邓健全、赵悦媛、肖碧海
• 邮箱：dengjq@tebon.com.cn等

总结

浙江仙通凭借模具自制、技术升级与客户多元化的布局，有望在新能源车与高端密封条市场加速增长，未来业绩具备弹性。