20230822-西南证券-浙江仙通-603239.SH-原材料价格影响毛利_H2有望企稳回升_6页

浙江仙通（603239）2023年半年报点评总结

评级：买入（维持）
目标价：2175元（6个月内）

核心事件

公司2023年上半年实现营收456亿元，同比增长156%；归母净利润亏损67%，毛利率同比下降29个百分点至278%。

原材料成本对利润的冲击

• 橡胶原料价格高位上涨（原油、人民币汇率、石化产品等）导致毛利大幅下降。
• 2023Q2毛利率环比下降42个点至257%，净利率同比下降23个点至101%。
• 预计下半年原材料价格回落，毛利率有望恢复，支撑盈利改善。

新能源汽车业务快速发展

• 新能源密封条收入约5500万元，占总营收12%，未来占比将显著提升。
• 多个新能源车型项目自2024年起量产，推动业务结构升级。

行业趋势与竞争优势

• 产品升级：欧式导槽、无边框密封条单车价值是传统产品的2-4倍，行业扩容。
• 成本优势：90%以上模具自制、科学生产模式控制成本，维持盈利优势。
• 国产替代加速：持续拓展国产整车厂及合资客户，客户结构优化。

盈利预测与投资建议

• 2023-2025年EPS：0.62元、0.87元、1.25元，对应PE：22倍、16倍、11倍。
• 归母净利润年复合增速391%，给予2024年25倍PE，目标价2175元，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 行业不景气风险
• 竞争加剧风险

关键财务数据

分析师：郑连声、冯安琪、白臻哲
重要声明：报告所用数据均来自合法合规渠道，分析基于分析师独立判断，仅供参考。