20260728-华宝期货-铝锭_去库支撑价格底部_宏观及淡季制约上方空间_1页_238kb

铝锭市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年7月28日铝锭市场的运行情况及未来走势，指出当前铝价处于短期区间震荡状态，上方空间受多重因素制约，而下方支撑则来自于库存去化和宏观情绪改善。

基本面分析

库存情况

• 电解铝锭库存：截至7月27日，国内主流消费地电解铝锭库存为97.9万吨，较上周四下降2.7万吨，较上周一下降4.3万吨。
• 氧化铝库存：全国氧化铝总库存环比微增，整体波动有限。
  • 电解铝厂原料库存：有所下降，主因现货价格仍处于相对高位，下游铝厂放缓高价原料采购。
  • 氧化铝厂内库存：略有增加，但山西地区部分企业检修减产与南方新增产能形成对冲，整体增量有限。

需求端表现

• 下游开工率：上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.1%，环比回落0.2个百分点，淡季效应持续，行业开工率下行压力不减。
• 出口订单：铝板带与铝箔出口订单构成阶段性托底，其余板块短期内仍偏弱运行。

宏观环境分析

宏观情绪改善

• 近期宏观面情绪略有改善，中东地缘风险溢价持续叠加国内铝锭持续去库，共同对铝价形成支撑。

上方压力因素

• 海外产能投放：海外电解铝远期产能持续投放，对国内市场形成竞争压力。
• 国内需求偏弱：传统终端需求偏弱，制约铝价上涨空间。
• 宏观不确定性：宏观层面存在不确定性反复，如政策调整、经济数据波动等，进一步压制价格走势。

市场观点

• 短期走势：预计铝价将维持短期区间震荡，缺乏明显上涨动力。
• 中期趋势：需关注后续宏观预期变化、地缘政治风险发展、矿端复产情况以及消费释放力度，这些因素将对铝价产生关键影响。

关键信息

• 库存去化：国内铝锭库存持续去化，对价格形成一定支撑。
• 需求疲软：下游加工企业开工率下降，显示需求端偏弱。
• 出口支撑：铝板带与铝箔出口订单对市场构成阶段性支撑。
• 海外产能：海外电解铝产能持续释放，压制国内价格空间。
• 地缘风险：中东地缘政治风险溢价对市场情绪有一定影响。

风险与关注点

• 宏观预期变动：如经济政策、货币宽松或紧缩等，可能对铝价产生显著影响。
• 地缘政治危机发展：中东局势变化可能引发市场波动。
• 矿端复产情况：铝土矿供应恢复情况将影响原料成本及整体供需格局。
• 消费释放情况：传统终端需求能否回暖，是影响铝价走势的重要因素。

总结

综上所述，当前铝锭市场在库存去化与宏观情绪改善的支撑下，短期内维持震荡格局。然而，海外产能扩张、国内需求疲软及宏观不确定性仍对价格形成压制，预计短期内铝价难以突破现有区间。投资者应密切关注上述风险因素的变化，以把握市场动向。