20260709-华宝期货-铝锭_淡季下游走弱_国内去库支撑_1页_221kb

报告摘要

本文档为一份铝锭市场分析报告，发布于2026年7月9日，主要分析了国内铝价在当前市场环境下的走势及影响因素。报告指出，铝市场整体处于淡季，下游需求疲软，叠加宏观环境和库存变化，铝价短期内预计维持区间震荡态势。

宏观环境影响：
- 美联储在6月会议上维持基准利率在3.50%-3.75%不变，但市场普遍预期2026年底可能加息。
- CME“美联储观察”数据显示，7月维持利率不变的概率为69.0%，累计加息25个基点的概率为31.0%。
- 9月维持利率不变的概率为31.1%，累计加息25个基点的概率为51.9%，累计加息50个基点的概率为17.0%。
- 加息预期持续压制铝价估值，市场对宏观政策的敏感度较高。
基本面分析：
- 国内库存：截至上周四，国内氧化铝总库存小幅下跌，电解铝厂原料库存继续去化，但终端补库意愿不强，整体仍以观望为主。
- 港口库存：持续累积，海外到港量维持高位，进口资源补充现货供应，增加市场压力。
- 供应格局：供应过剩格局未改，短期内市场缺乏明显利多驱动。
- 下游需求：铝加工行业开工率环比下滑0.4个百分点至62.6%，行业淡季特征持续，出口收缩进一步加剧压力。仅储能等少数细分领域提供边际支撑。
价格走势预期：
- 国内库存去化节奏明显加快，对沪铝底部形成支撑。
- 短期内沪铝走势弱于伦铝的概率较低，内外盘或出现小幅分化，以区间震荡为主。
- 铝价短期内预计维持震荡格局，缺乏明确趋势。

库存变化：
- 氧化铝厂内库存因北方企业阶段性检修而减少。
- 港口库存持续累积，进口资源增加市场压力。
- 电解铝锭库存截至7月9日为107.8万吨，较上周四下降5.2万吨。
市场压力因素：
- 下游需求疲软，铝加工行业全面承压。
- 出口收缩、价格走弱引发畏跌情绪。
- 地缘溢价加速消退，海外新项目投产预期增加供应压力。
支撑因素：
- 国内库存去化节奏加快，对沪铝底部形成支撑。
- 储能等少数细分领域提供边际支撑。
风险与关注因素：
- 宏观预期变动（如美联储加息政策）。
- 地缘政治危机发展。
- 铝土矿端复产情况。
- 消费释放情况。