计算机行业2017年中报前瞻：行业增长略有放缓，关注成长预期明确的优质标的_16页-1mb

计算机行业2017年中报前瞻总结

核心内容

• 行业整体表现：2017年年初以来，软件业收入与利润总额同比增速持续回升，分别为13.4%与11.2%，虽相比2016年有所放缓，但呈现筑底迹象。预计全年收入增速将保持在13%-14%，利润总额增速将保持在10%以上。
• 上市公司业绩：截至2017年7月12日，申万计算机行业188家上市公司中，88家公布了2017上半年业绩预告，其中61家预增（占比77.2%），18家预减（占比22.8%）。整体表现良好，但增速较2016年有所放缓。
• 板块走势：2017年初至今，申万计算机行业指数累计下跌7.74%，远低于同期沪深300指数的10.54%。板块估值水平相对稳定，市盈率基本在49-53之间波动，当前市盈率为50.84，略低于年初水平，但仍高于多数行业。
• 投资建议：基于上述分析，推荐关注三类主题：白马价值股（广联达、东方国信）、政策驱动行业龙头（启明星辰、绿盟科技、美亚柏科）和技术创新驱动的成熟主题（海康威视、大华股份、苏州科达、科大讯飞）。
• 风险提示：包括货币政策紧缩、监管趋严、商誉减值、信息安全政策实施力度、安防投资规模、智能语音应用落地等。

主要观点

1. 行业增长趋势

• 软件业收入和利润总额增速虽较2016年有所放缓，但呈现逐月回升趋势，筑底迹象明显。
• 2017上半年行业整体增速放缓，预计全年增长将趋于平稳。

2. 上市公司业绩表现

• 88家上市公司公布了业绩预告，其中61家预增，占比77.2%。
• 业绩预增的公司中，有25家增速在0%-30%，11家在30%-50%，25家增速超过50%。
• 内生增长是主要驱动力，外延并购仍是重要推力。

3. 板块估值分析

• 计算机行业市盈率（TTM）为50.84，处于行业前列，存在下行压力。
• 预计2017下半年板块将继续维持弱势震荡，估值水平受市场情绪和流动性影响可能继续承压。

4. 投资机会

• 白马价值股：广联达、东方国信，具有稳定的业绩和合理的估值。
• 政策驱动行业：信息安全行业，受益于国家战略和政策支持，推荐启明星辰、绿盟科技、美亚柏科。
• 技术创新主题：智能安防和智能语音，建议关注海康威视、大华股份、苏州科达、科大讯飞。

5. 风险因素

• 货币政策：超预期紧缩或金融去杠杆可能导致市场流动性紧张。
• 监管风险：合规监管趋严可能对市场情绪和估值形成压制。
• 商誉减值：近两年大规模并购形成的商誉可能在未来引发减值风险。
• 政策实施：信息安全、安防等领域政策实施力度可能不达预期。
• 技术落地：智能语音等技术应用可能面临落地速度不及预期的问题。

关键信息

• 软件业增长：2017年1-5月软件业收入和利润总额同比增速分别为13.4%与11.2%。
• 行业估值：计算机行业市盈率在28个申万一级行业中排名第4位，预测PEG排名第8位。
• 公募基金配置：公募基金在IT行业中的配置权重持续下降，已降至行业市值占比水平。
• 重点公司业绩：
  • 广联达：2017年上半年归母净利润1.18亿~1.71亿，同比增幅10%~60%。
  • 东方国信：2017年上半年归母净利润9700.67万~11086.48万，同比增幅40%~60%。
  • 启明星辰：2017年上半年归母净利润-1000万~0万，同比增幅-275.57%~-100%。
  • 美亚柏科：尚未公布2017年中报业绩。
  • 科大讯飞：2017年上半年归母净利润7682.89万~17926.74万，同比增幅-70%~-30%。
• 行业前景：信息安全和智能安防等领域增长潜力大，政策和市场需求推动行业进一步发展。

结构清晰

行业增长

• 软件业收入与利润总额增速持续回升，呈现筑底迹象。
• 2017上半年行业增速放缓，预计全年增长趋于平稳。

上市公司业绩

• 88家上市公司公布了业绩预告，61家预增，18家预减。
• 内生增长为主要驱动力，外延并购为重要推力。

板块估值

• 计算机行业市盈率相对稳定，但存在下行压力。
• 估值水平在28个申万一级行业中排名第4，预测PEG排名第8。

投资建议

• 推荐三类投资主题：白马价值股、政策驱动行业、技术创新主题。
• 推荐公司包括广联达、东方国信、启明星辰、绿盟科技、美亚柏科、海康威视、大华股份、苏州科达、科大讯飞。

风险提示

• 货币政策紧缩、监管趋严、商誉减值、信息安全政策、安防投资规模、智能语音落地进度等风险因素。

总结

本报告分析了2017年上半年计算机行业的增长趋势、上市公司业绩表现、板块估值水平及未来投资机会。尽管行业增速有所放缓，但整体仍保持良好增长态势，主要依赖内生增长和政策驱动。板块估值水平较高，存在下行压力，建议关注有业绩支撑、政策受益及技术创新的公司。同时，需警惕多项风险因素对市场的影响。