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电子烟公司2023年业绩总结

关键数据

公司2023年收入1116.8亿元，净利润164.5亿元；H2收入/净利润同比分别下滑69%/176%，整体业绩基本符合预期。

业务分部表现

• 中国市场：ODM业务大幅下滑92.7%至16亿元，受非法产品扰动；美国、欧洲及其他市场收入同比分别增长82%/89%。
• 一次性烟业务：全年收入同比+745%，欧洲市场为主要驱动力。
• APV业务：美国、欧洲及其他市场收入同比+88%/+313%，欧洲市场份额领先。

关键指标

• 2023全年毛利率38.8%，H2毛利率同比提升17pct至41.0%。
• 研发费用率同比+20pct至13.3%，销售/管理费用率同比+15pct/-17pct。
• 2024-2026年预测EPS 0.30/0.33/0.37元，当前PE 20/18/16倍。

未来展望

• 国内市场有望随政策规范及产品优化逐步修复；
• APV、HNB、医疗、美容雾化等新业务增长可期，加速对公司业绩贡献。

盈利预测与评分

风险提示

• 政策监管超预期风险；
• 新业务拓展进度不及预期；
• 汇率大幅波动影响。