20181108-中泰证券-晨会聚焦-民主党拿下众议院_对经济和政策影响有多大_11页_739kb

文档总结

核心内容概览

本报告由中泰证券分析师倪一琛与研究助理郭亮撰写，涵盖宏观、食品饮料及通信三大板块的分析，重点聚焦美国中期选举结果对经济和政策的影响、保健品行业发展趋势以及5G通信产业链的前景和挑战。

主要观点

1. 美国中期选举影响分析

• 民主党主导众议院：民主党在众议院获得主导权，将对特朗普的对内政策形成较大牵制。
• 对内政策阻力增加：特朗普的减税等政策可能面临更大阻力，尤其在政府债务高企的背景下。
• 美国经济增速回落：尽管短期受益于减税，但全球经济放缓、老龄化与贫富差距等问题将导致经济增速继续回落。
• 美元指数回调压力：若欧洲、日本经济预期改善，美元指数可能面临回调。
• 中美贸易摩擦缓解可能性：民主党主导众议院对中美贸易摩擦影响有限，但若美国经济走弱，可能促使双方缓和关系。
• 国内经济短期阵痛：国内经济下行受内外因素影响，但减税改革和政策调整为长期增长创造条件。

2. 保健品行业分析

• 行业前景乐观：人口老龄化、健康意识提升及政策利好推动行业持续增长，预计2018-2020年保持10%左右增速。
• 市场集中度低：CR5仅19.8%，龙头公司成长空间大。
• 汤臣倍健核心竞争力：
  • 药店渠道高壁垒：拥有大量蓝帽子批准证书，与百强连锁药店合作广泛。
  • 品牌塑造能力强：通过大单品战略提升品牌影响力，如蛋白粉、健力多等。
  • 管理层与销售团队能力强：在电商和品牌推广方面表现突出。
• 并购与业务调整：
  • 收购LSG和Penta-vite，推动海外业务拓展。
  • 健之宝减值对业绩影响显著，但预计四季度回归正常。
• 盈利预测：不考虑并表LSG和增发，预计2018-2020年收入分别为42.3、53.5、64.4亿元，净利润分别为10、13、16.5亿元。

3. 通信行业与5G发展趋势

• 5G作为2019年确定性机会：机构持仓比例处于历史低位，预计未来将显著提升。
• 牌照发放时间预期：可能在2018年底或2019年上半年发放，若兑现将超预期。
• 5G投资阶段与规模：预计2019年新建基站30万站，2021年达1800亿元，2022-2023年突破2000亿元。
• 5G市场格局：中国市场占比约50%-60%，美国约20%，日韩有望达25%，欧洲市场将收缩。
• 5G技术变革：
  • 高密度组网与小微基站应用。
  • 射频与天线技术升级，GaN材料应用加速。
  • 高频基板LCP材料渗透率提升。
• 中兴通讯应对策略：
  • 财务逐步修复，2018年Q4进入正常生产经营阶段。
  • 战略重构，剥离边缘业务，聚焦5G和核心业务。
  • 国内市场仍是主要支撑，未来有望提升市场份额。
• 通信板块受益方向：
  • 无线基站与光通信设备公司（如中兴通讯、光迅科技、烽火通信等）。
  • 高频材料与滤波器相关企业（如东山精密、信维通信、麦捷科技等）。
  • 小基站和LCP材料领域企业（如京信通信、日海通讯、罗杰斯等）。
  • 5G带动的手机终端、AI与智能驾驶相关产业机遇。

关键信息

• 风险提示：

  • 中美贸易摩擦
  • 经济下行压力
  • 政策变动
  • 食品安全风险
  • 医保政策趋严
  • 健之宝减值
  • 5G投资不及预期
  • 客户信用风险
  • 汇率风险
  • 竞争与技术风险

• 重要声明：

  • 报告仅供中泰证券客户使用，不构成投资建议。
  • 报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
  • 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新。

结构总结