20210107-华泰证券-民主党获佐治亚两个席位有何影响__5页_245kb

2021年1月7日宏观研究动态点评总结

核心内容

2021年1月7日，民主党在美国佐治亚州两个参议员席位的决选中均胜出，使参议院席位比变为50:50，民主党副总统哈里斯可能获得关键的“一票决定权”。此结果略超市场预期，意味着民主党在参议院获得实质意义上的“横扫”，为拜登政府实施更积极的财政政策扫清障碍。

主要观点

• 财政政策影响：民主党控制参议院有助于推动更大规模的财政刺激计划，包括加税、扩大基建和清洁能源投资，以及更完备的医疗抗疫资金预算。
• 经济增长与通胀预期：民主党“横扫”将提振短期增长和通胀预期，推动美债名义利率曲线加速陡峭化，加快美股市场从成长风格向价值风格的转换。
• 市场反应：美国10年期国债收益率突破1%，TIPS隐含通胀预期上行，反映出市场对民主党政策的积极预期。
• 政策执行风险：尽管民主党获得参议院多数席位，但其优势较弱，未来政策仍可能面临党派博弈的阻力。
• 全球制造业周期：我们认为当前全球制造业周期上行具有可持续性，制造业周期可能是补库存与设备/产能周期的叠加，对制造业占比较高的国家和地区更为有利。

关键信息

• 选举结果：民主党在佐治亚州两个参议员席位中均胜出，使参议院席位比变为50:50。
• 得票情况：
  • Warnock（民主党）得票数为2,257,858，得票率为50.80%。
  • Loeffler（共和党）得票数为2,184,454，得票率为49.20%。
  • Ossoff（民主党）得票数为2,238,939，得票率为50.40%。
  • Perdue（共和党）得票数为2,203,324，得票率为49.60%。
• 政策影响：民主党掌控参议院将增强拜登政府实施财政刺激政策的能力，可能推动更强的经济增长和通胀上行。
• 市场预期：市场此前预期共和党在参议院有微弱优势，但民主党胜出可能加快财政刺激落地，提振市场情绪。
• 风险提示：若美国疫情控制弱于预期或经济重启慢于预期，可能对政策实施和市场表现造成不利影响。

研究报告背景

本报告由华泰证券研究所发布，旨在分析民主党在佐治亚州参议员席位的胜出对美国宏观经济及市场的影响。报告参考了多份相关研究，包括《宏观：中欧投资协定对双方意味着什么？》《宏观：制造业持续复苏、通胀上行》《宏观：需求回升、制造业盈利能力继续修复》等，以提供全面的市场洞察。

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律与合规声明

• 本报告由华泰证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
• 在香港由华泰金融控股（香港）有限公司分发，该公司受香港证监会监管。
• 在美国由华泰证券（美国）有限公司分发，该公司为美国金融业监管局（FINRA）成员。

风险提示

• 美国疫情控制弱于预期。
• 经济重启慢于预期。

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