20181111-东北证券-海外宏观周度观察（2018年第45周）_民主党夺得众议院_欧元区经济增长下调_14页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年第45周的海外宏观经济动态，涵盖美国、欧元区、日本等主要经济体的经济数据、政策变化及市场反应。报告指出美国经济依然强劲，但欧元区经济增长预期下调，同时提到美国中期选举结果及对伊朗制裁对市场的影响。

主要观点

• 美国经济表现强劲：10月综合、服务业PMI终值高于预期，PPI环比创历史新高，显示企业生产端持续繁荣。
• 消费者信心略有下降：11月密歇根大学消费者信心指数连续三个月下滑，但整体仍处于较高水平。
• 欧元区经济增长预期下调：欧盟及IMF均下调了对欧元区未来经济增长的预期，认为外部环境和内部因素将带来下行压力。
• 意大利经济恶化：10月综合、服务业PMI均低于枯荣线，零售销售大幅下降，显示经济收缩迹象。
• 日本经济温和复苏：服务业PMI回升，但受自然灾害影响，机械订单大幅减少。
• 美联储维持利率不变，但释放加息信号：未来加息概率上升，市场预期12月加息概率为75.8%，明年3月再加息概率为50.3%。
• 日本央行仍维持宽松政策：尽管表示希望推进正常货币政策，但短期内不会退出宽松。
• 民主党夺得众议院，影响特朗普政策：民主党重夺众议院将对特朗普的减税和基建计划形成掣肘，可能转向使用汇率战、地缘政治冲突等手段。
• 美国对伊朗实施制裁，但部分买家获豁免：此举短期内缓解了油价压力，但豁免期限为180天，未来可能再次引发油价上涨。
• 全球市场表现分化：股市涨跌参半，美债收益率冲高回落，欧债收益率上行，大宗商品市场整体低迷。

关键信息

美国经济数据

• 10月Markit综合PMI终值54.9，服务业PMI终值54.8，均高于预期。
• 10月ISM非制造业指数为60.3，高于预期59.1。
• 10月PPI环比上涨0.6%，创2012年以来新高。
• 11月密歇根大学消费者信心指数初值为98.3，连续三个月下滑。

欧元区经济数据

• 欧元区10月综合PMI终值53.1，服务业PMI终值53.7，均高于预期。
• 欧盟及IMF下调欧元区经济增长预期，认为外部因素如美国加息和贸易摩擦将带来下行压力。
• 意大利经济恶化，零售销售环比下降0.8%，创2017年以来新低。
• 法国服务业PMI不及预期，工业产出下降。
• 英国三季度GDP季环比初值0.6%，同比初值1.5%，但后期增长动能不足。

日本经济数据

• 10月综合PMI为52.5，服务业PMI为52.4，较前值明显提升。
• 9月核心机械订单环比下降18.3%，创历史最大跌幅，主要受自然灾害影响。

美联储政策

• 美联储维持利率区间不变，但释放偏鹰信号，未来加息概率上升。
• CME Group数据显示，12月加息概率为75.8%，明年3月再加息概率为50.3%。

日本央行政策

• 日本央行行长表示希望推进正常货币政策，但短期内不会退出宽松。
• 当前通胀水平仍低于目标，宽松政策预计维持较长时间。

美国政治影响

• 民主党重夺众议院，将对特朗普的财政政策形成掣肘。
• 减税和基建计划可能难以实施，特朗普或转向使用汇率战、地缘政治冲突等手段。

美国对伊朗制裁

• 美国对伊朗实施制裁，但八个主要买家获得豁免，短期内缓解油价压力。
• 豁免期限为180天，未来可能再次引发油价上涨。

全球市场表现

• 全球股市涨跌参半，美股整体上涨，但周五因加息预期下跌。
• 美债收益率冲高回落，欧债收益率上行。
• 大宗商品市场整体低迷，除铁矿石外，其他金属、能源及农产品价格均下跌。

下周重点数据和事件

• 2018/11/12：美国APEC峰会、日本10月国内企业商品物价指数同比、意大利9月季调后工业产出环比
• 2018/11/13：德国10月CPI终值、11月ZEW经济景气指数、英国9月失业率及失业金申请人数变动
• 2018/11/14：日本三季度实际GDP平减指数、GDP、9月工业产出、法国10月CPI终值、英国及欧元区10月PPI、CPI数据

分析师简介

• 沈新凤：宏观分析师，上海财经大学经济学博士，2016年加入东北证券。
• 尤春野：研究助理，北京大学理学与经济学双学士，约翰霍普金斯大学金融学硕士。

重要声明

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