20150816-中泰证券-农林牧渔行业_国企改革_农垦改制_种业并购三条主线把握下半年大种植主题性投资机会_20页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了2015年下半年农林牧渔行业的投资机会，重点关注国企改革、农垦改制、种业并购三大主题。报告认为，2016年将是高盈利年，同时推荐了一系列农业相关上市公司。

主要观点

• 猪价与盈利：猪价在18元/公斤附近震荡，仔猪、母猪价格小幅上涨。自繁自养头猪盈利达到464元/头，预计猪价将整体上涨，因能繁母猪存栏量持续下降，产能去化超预期。
• 禽链价格上涨：鸡苗、毛鸡、鸡蛋等禽链产品价格整体上涨，尤其是鸡苗价格上涨显著，预计后期价格仍有上升空间。
• 饲料价格稳定：饲料价格保持稳定，豆粕价格小幅上涨，但整体需求回暖，预计饲料价格将逐步上升。
• 大宗粮食价格波动：玉米价格下跌，大豆价格小幅上涨后震荡，小麦价格整体低迷，预计未来将维持弱势。
• 糖业价格分化：内糖价格小幅上涨，外糖受汇率影响持续下跌，内外价差维持高位，但内糖上涨动力不足。
• 经济作物表现：棉花现期货价格分化，天胶与橙汁价格下跌。
• 水产养殖价格平稳：海参、鲍鱼、扇贝等价格维持稳定，淡水鱼价格未有明显波动。
• 种业行业拐点：种业行业去库存明显，龙头公司业绩有望提升，行业景气度将从低谷复苏。

关键信息

8月USDA数据

• 玉米：产量预测下调，全球玉米产量为985,609千吨，较上一年度下降2.05%。
• 大豆：产量预测上调，全球大豆产量为320,049千吨，较上一年度增长0.35%。
• 小麦：产量预测上调，全球小麦产量为726,545千吨，较上一年度增长0.64%。
• 大米：产量预测下调，全球大米产量为478,654千吨，较上一年度下降0.35%。

国内农产品价格

• 玉米：国内现货价格为2400.62元/吨（-0.544%），期货价格上涨1.47%。
• 大豆：国内现货价格为3507.89元/吨（+0.256%），期货价格上涨1.049%。
• 小麦：国内现货价格为2367.86元/吨（-0.090%），期货价格小幅上涨。
• 糖：郑糖上涨5.329%，南宁糖维持不变，NYBOT食糖上涨0.188%。
• 棉花：现货价格下跌，期货价格上涨。
• 豆粕：国内价格为2829.7元/吨（+0.864%），国际价格为328.25美元/吨（+2.43%）。

农业政策与改革

• 国务院发布《关于加快转变农业发展方式的意见》，强调加快农业发展方式转变。
• 国企改革与农垦改制持续推进，政策预期推动估值上行。
• 建立全国农业信贷担保体系，以解决农业融资难、融资贵问题。

重点公司推荐

• 北大荒：拥有1296万亩优质耕地资源，受益于农垦改革，预计15-16年EPS分别为0.28元、0.37元，推荐买入。
• 隆平高科：定增过会，外延扩张预期高，预计15-16年摊薄EPS分别为0.48元、0.67元，目标价36元-37元。
• 金正大：推广高利润新型复合肥，渠道优势明显，给予37X2016PE，目标价32.9元-33.7元。
• 圣农发展、益生股份、牧原股份、天邦股份、大北农：推荐中期猪价超预期，继续看好畜禽链反转。
• 登海种业、新希望、温氏股份：作为种业与饲料龙头，具备增长潜力。

投资策略

• 政策驱动：国企改革、农垦制度创新、种业外延并购是下半年大种植主题性投资的主要驱动力。
• 估值弹性：政策预期推动估值上行，市场对相关个股表现乐观。
• 行业前景：农业发展方式转变与政策支持为行业带来长期增长机遇。

估值表

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上。

重要声明

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