2022年新零售行业年度策略报告：解构“人货场”，掘金新成长-20211209-国元证券-106页_5mb

新零售行业年度策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中国零售行业的“人货场”三要素重构与优化，分析其在新零售时代下的新特性及潜在投资机会。报告指出，随着Z世代成为消费主力，消费需求从同质化转向个性化与悦己型，商品从单纯的功能性向品牌价值与体验感转变，消费场景从线上线下的分离走向融合，并拓展至海外市场。在这一背景下，新零售成为行业发展的必然趋势，带来新的商业模式与投资机会。

主要观点

• “人货场”三因素重构：零售行业的演变本质是对“人、货、场”三要素的重构，推动行业从传统模式向更加个性化、体验化、融合化的方向发展。
• Z世代崛起：Z世代已成为消费主力军，其消费行为以悦己和社交为核心诉求，重视性价比、设计感、体验感与情感价值。
• 技术驱动创新：技术进步推动了商品的创新，如培育钻石、电子雾化烟、智能家电等，提升了产品的性价比与体验感。
• 线上线下融合：新零售推动线上线下场景的融合，提升消费效率与体验，催生即时零售、智慧物流等新业态。
• 海外市场增长：中国品牌出海趋势增强，跨境电商与品牌国际化成为新增长点。

关键信息

1. 人：新一代消费主体崛起

• 消费趋势：Z世代追求个性化购物体验，注重品牌价值、文化标签与社交功能，消费行为更加理性与情感化。
• 新兴消费模式：
  • 潮流零售：以快、准为核心竞争力，新兴品牌如泡泡玛特、创梦天地等通过IP运营与沉浸式体验吸引年轻消费者。
  • 小酒馆：满足夜间娱乐与社交需求，海伦司等龙头通过标准化供应链与差异化模式提升市占率。
  • 连锁餐饮：品质消费与品牌效应凸显，疫情推动行业连锁化率提升，线上化与数智化成为长期趋势。
  • 线下娱乐：AR/VR、剧本杀等新兴模式兴起，技术突破推动体验感提升，线下真实社交需求仍具潜力。

2. 货：商品向多元化与体验化演进

• 商品趋势：商品从功能性向品牌价值与体验感转变，技术进步使高端消费品更易普及。
• 新兴品类：
  • 培育钻石：性价比高，满足悦己型消费，行业处于黄金发展期。
  • 新型烟草：政策规范化下，行业进入高质量发展阶段，生产商与品牌商占据核心优势。
  • 工业大麻：合法化趋势明显，龙头企业有望拓展产业链环节，提升市场竞争力。

3. 场：消费场景延伸与融合

• 场景趋势：从单一的线下零售向线上线下的融合及泛零售场景转变，消费场景生活化、便捷化。
• 新兴场景：
  • 电商：从低价竞争转向差异化与服务竞争，重视用户精细化运营与全场景覆盖。
  • 即时零售：渗透率提升，商流与物流协调度高的平台更具优势。
  • 智慧物流：在新零售背景下重要性凸显，自动化技术推动行业降本增效。
  • 免税行业：政策支持下，行业进入结构性增长阶段，国内与海外消费回流趋势明显。
  • 跨境电商：从“制造出海”转向“品牌出海”，品牌与运营能力成为竞争关键。

投资主线与受益标的

• 潮流零售：重点推荐创梦天地，受益标的包括泡泡玛特、KK TECHNOLOGY等。
• 小酒馆：重点推荐海伦司，受益标的包括其他独立酒馆品牌。
• 连锁餐饮：受益标的包括海底捞、捞王、老乡鸡、老娘舅、广州酒家等。
• 培育钻石：重点推荐力量钻石，受益标的包括中兵红箭等。
• 新型烟草：受益标的包括思摩尔国际。
• 工业大麻：受益标的包括Tilray、Agrify和英飞特等。
• 电商：受益标的包括阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、小红书等。
• 即时零售：受益标的包括达达集团、顺丰同城等。
• 智慧物流：受益标的包括中科微至、京东物流、欣巴科技等。
• 免税：受益标的包括中国中免。
• 跨境电商：重点推荐乐歌股份、安克创新，受益标的包括东方嘉盛等。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 新冠疫情影响
• 企业经营状况低于预期
• 原料价格上升
• 汇率波动
• 竞争加剧

总结

新零售行业正经历深刻的变革，核心在于“人货场”三要素的重构与优化。Z世代成为消费主力，推动个性化与悦己型消费，技术进步提升商品性价比与体验感，线上线下融合拓展消费场景至全球市场。在这一趋势下，潮流零售、连锁餐饮、培育钻石、新型烟草、跨境电商等细分行业成为潜在投资机会，各行业受益标的也逐步显现。未来，随着消费行为与技术的持续演进，新零售行业将呈现多元化、体验化与全球化的发展格局。