2022年新零售行业年度报告：解构“人货场”，掘金新成长-国元证券-2021.12.09-106页_4mb

报告摘要

解构“人货场”，掘金新成长 - 新零售行业年度策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了新零售行业在“人、货、场”三要素的重构与优化背景下，中国零售行业的发展趋势及投资机会。随着Z世代成为消费主力军，消费诉求从同质化转向悦己和社交；商品从基础功能向品牌价值和体验感转变；消费场景从单一线上/线下转向多元化、泛零售化。在此背景下，新零售成为行业发展的大势所趋，带来了诸多新兴消费模式和投资机会。

主要观点

1. “人货场”三因素展现新特性

人：Z世代成为消费主力，重视悦己和社交，追求个性化与情感价值。
货：技术驱动商品创新，产品更重性价比与设计体验感，传统商品向体验升级。
场：线上线下融合趋势加强，海外市场成为新增长点，消费场景生活化、便捷化。

2. 新零售趋势明确

零售行业从传统模式向新零售演进，通过“人、货、场”重构，实现更高效的消费体验与服务。
消费者需求从低价转向服务与体验，电商模式向多元化、差异化的方向发展。

3. 细分行业潜力巨大

报告精选了12个细分行业，包括潮流零售、小酒馆、连锁餐饮、线下娱乐、培育钻石、新型烟草、工业大麻、电商、即时零售、智慧物流、免税、跨境电商等，分析其发展潜力与核心标的。

关键信息

1. “人”：新一代消费主体崛起

潮流零售：满足个性化购物体验，新兴竞争者涌现，重点推荐创梦天地、泡泡玛特、KK TECHNOLOGY等。
小酒馆：夜间娱乐需求旺盛，赛道景气度高，重点推荐海伦司。
连锁餐饮：品质消费需求升级，疫情推动行业连锁化率提升，受益标的包括海底捞、捞王、老乡鸡、广州酒家等。
线下娱乐：真实社交需求永存，AR/VR、剧本杀等新兴娱乐模式值得关注，重点推荐创梦天地，受益标的包括歌尔股份、京东方A、立讯精密等。

2. “货”：由传统商品向多元消费需求演进

培育钻石：满足性价比与悦己需求，行业进入黄金发展期，重点推荐力量钻石，受益标的包括中兵红箭等。
新型烟草：政策规范化趋势明显，行业进入高质量发展阶段，受益标的包括思摩尔国际等。
工业大麻：合法化趋势加强，行业前景广阔，受益标的包括Tilray、Agrify、英飞特等。

3. “场”：消费场景延伸与融合

电商：从低价竞争向服务与体验竞争转变，重点推荐阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、小红书等。
即时零售：微距电商新战场，渗透率有望提升，重点推荐达达集团、顺丰同城等。
智慧物流：成为线上线下融合的必备配套设施，重点推荐中科微至、京东物流、欣巴科技等。
免税：政策支持下，行业进入结构性高速增长，重点推荐中国中免等。
跨境电商：品牌出海为主旋律，受益标的包括乐歌股份、安克创新、东方嘉盛等。

投资主线

1. 潮流零售

品牌商需布局全产业链，注重IP运营与产品设计。
渠道商需提升货品运营效率与消费场景沉浸感。
重点推荐：创梦天地、泡泡玛特、KK TECHNOLOGY。

2. 小酒馆

夜间娱乐需求旺盛，赛道景气度高，海伦司等龙头有望提升市占率。

3. 连锁餐饮

品质消费与数智化趋势明显，疫情后行业回暖，受益标的包括海底捞、捞王、老乡鸡、老娘舅、广州酒家等。

4. 线下娱乐

AR/VR、剧本杀等新兴娱乐形式具有成长潜力，重点推荐创梦天地。

5. 培育钻石

技术进步降低成本，满足悦己与性价比需求，重点推荐力量钻石，受益标的包括中兵红箭。

6. 新型烟草

政策规范化下，行业进入高质量发展，重点推荐思摩尔国际。

7. 工业大麻

合法化趋势明确，龙头企业有望切入更多产业链环节，受益标的包括Tilray、Agrify、英飞特。

8. 电商

从粗放式竞争向服务竞争转型，重点推荐阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、小红书等。

9. 即时零售

随着“懒宅经济”兴起，即时零售渗透率提升，重点推荐达达集团、顺丰同城等。

10. 智慧物流

自动化与技术优化成为关键，重点推荐中科微至、京东物流、欣巴科技等。

11. 免税

政策支持与消费回流趋势明显，重点推荐中国中免。

12. 跨境电商

从制造出海向品牌出海转变，重点推荐乐歌股份、安克创新、东方嘉盛等。

风险提示

宏观经济增长不及预期
新冠疫情影响
企业经营状况低于预期
原料价格上升
汇率波动
竞争加剧

结论

新零售行业正处于快速发展阶段，随着“人、货、场”三要素的持续重构，新兴消费模式和投资机会不断涌现。Z世代成为消费主力，推动了个性化、体验化、社交化消费趋势。技术进步与品牌创新为商品带来了更高的性价比和更强的体验感。线上线下融合、海外市场拓展成为消费场景的重要方向。投资者应关注具有技术优势、品牌影响力和场景创新能力的龙头企业，把握新零售时代带来的增长机遇。

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