20240401-东吴证券-泰格医药-300347.SZ-2023年报点评_业绩短期承压_全球化布局加速_3页_453kb

泰格医药2023年报点评总结

事件概述
泰格医药2023年全年实现营业收入7384亿元，同比增长421%；归母净利润2025亿元，同比增长0.91%。扣非归母净利润同比下降405%，经营性现金流净额同比下降1525%。第四季度业绩受商誉减值、税收和公允价值变动影响，出现较大波动。

业务表现
尽管面临疫情和行业投融资下滑，公司业务保持韧性。临床试验技术服务收入同比增长104%，毛利率升至38.21%；但其他临床服务收入虽增长86.3%，毛利率下降33.9pct，主因毛利率较低的业务增速所致。

市场布局
国内市场稳健，服务22个1类新药研发；海外市场加速，美国、欧洲和韩国业务扩展，订单和服务显著增长，全球化布局深化。

未来预测
预计2024-2026年营业收入为8015亿/9238亿/10910亿元，归母净利润为2165亿/2555亿/3156亿元。当前市值对应P/E分别为21/18/15倍，首次给予“买入”评级。

风险提示
包括新药研发不及预期、行业竞争加剧和投资收益波动风险。