20230329-安信证券-芯原股份-688521.SH-国内半导体IP龙头_Chiplet_RISC-V_丰富IP有望持续受益大算力时代需求_5页_890kb

芯原股份（688521.SH）2023年3月29日分析总结

核心内容

芯原股份是国内领先的半导体IP提供商，其业务涵盖IP授权和一站式芯片定制服务，致力于推动Chiplet、RISC-V、AI、汽车电子、AR/VR等技术的发展，以适应大算力时代的市场需求。

主要观点

• 公司2022年实现营业收入26.79亿元，同比增长25.23%，其中IP授权业务增长26.57%，芯片定制业务增长24.19%。
• 2022年第四季度单季度营收达7.95亿元，同比增长28.56%，显示出强劲的增长势头。
• 公司在Chiplet技术方面具有深厚积累，加入UCIe联盟，有助于提升其在自动驾驶、数据中心和消费电子等领域的竞争力。
• RISC-V、SerDes、GPGPU、NPU、DSP、ISP等IP技术广泛应用于多个行业，客户包括西部数据、英伟达、英特尔、华米等知名企业。
• 随着AI大算力、汽车智能化、AR/VR等产业的快速发展，公司IP业务有望持续受益。

关键信息

投资建议

• 投资评级：增持-A（首次评级）
• 6个月目标价：117.5元
• 当前股价：97.33元（2023年3月29日）

财务数据

• 总市值：484.46亿元
• 流通市值：201.87亿元
• 总股本：497.75百万股
• 流通股本：207.41百万股
• 12个月价格区间：36.5/97.33元

营收与利润预测

财务指标预测

估值指标

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新品放量不及预期

技术布局与市场应用

• Chiplet：通过降低设计及制造成本，提升芯片良率，推动大算力时代发展。
• RISC-V：已与多家国际知名企业合作，技术应用广泛。
• AI图像处理：NPU技术支持Tensorflow、PyTorch等主流框架，已应用于110余款人工智能芯片。
• 汽车电子：获得ISO 26262认证，支持多种汽车安全等级需求。
• AR/VR：打造低功耗高性能芯片设计平台，服务多家国际企业。

未来发展预期

• 公司在多个前沿技术领域具备较强竞争力，未来三年营收和利润有望持续增长。
• 研发投入占比高，短期内对利润形成压力，但随着规模效应显现，利润释放有望加速。
• 估值合理，预计2023年PS为17.5倍，对应市值约586亿元。

总结

芯原股份凭借其在半导体IP领域的深厚积累和前沿技术布局，有望在大算力、汽车智能化、AR/VR等新兴市场中持续受益。公司财务表现稳健，盈利能力和估值指标显示积极增长趋势，未来三年业绩增长可期，具备较高的投资价值。