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18年以来信托产品投向几何？——信托产品存量及投向观察

核心内容

2018年以来，信托产品的存量及投向受到金融监管政策的影响，呈现明显变化。在资管新规和理财新规的推动下，信托行业逐步调整其资产配置结构，房地产及基础设施成为主要投向领域，而其他领域的信托产品规模则有所下降。此外，2018年8月部分信托公司因房地产融资问题被暂停新增业务，进一步影响了市场格局。

主要观点

• 信托存量增速放缓：2018年上半年信托资产余额为24.27万亿元，2018Q2同比增速为-5.25%，较2018Q1的-2.41%继续下滑。2019年上半年到期压力较大，存在一定的偿付和滚动再融资压力。
• 房地产为信托投向主力：截至2018年11月23日，房地产信托规模达2867.2亿元，占比60%；基础设施信托规模为1070.5亿元，占比22.5%；工商企业信托规模为274.3亿元，占比5.8%。房地产仍为最大投向。
• 区域差异显著：在房地产和基础设施投向方面，不同地区偏好存在差异。重庆、南昌、长沙等地房地产投向低于城投方向。
• 新增信托产品投向集中：2018年新增信托产品中，房地产和城投占比约95%，投向更为集中。房地产信托规模在2018年1-10月达526.9亿元，占比77.83%。
• 收益率上升趋势：房地产和基础设施信托产品的平均预期收益率在2018年呈现上升趋势，尤其是南昌、兰州等地的收益率增长显著。

关键信息

1. 信托存量市场概况

• 2018年上半年信托资产余额为24.27万亿元。
• 2018Q2同比增速为-5.25%，较2018Q1的-2.41%继续下滑。
• 2019年上半年到期压力较大，月均到期规模近4000亿元，与2018年到期节奏相近。

2. 信托产品投向分布

• 房地产：占比最大，达60%，主要集中在成都、福州、广州等地。
• 基础设施：占比22.5%，主要发行地为上海、重庆、郑州、长沙等地。
• 其他投向：包括工商企业、权益类、贷款类、证券投资信托等，但占比相对较低。

3. 区域发行情况

• 房地产投向：主要发行地为成都、福州、广州、宁波、青岛等。
• 基础设施投向：主要发行地为上海、重庆、郑州、长沙、福州、宁波等。

4. 预期收益率变化

• 房地产：2018年下半年预期收益率小幅上升，尤其在杭州、成都、天津等地显著。
• 基础设施：预期收益率略低于房地产，但整体也呈上升趋势，南昌的收益率上涨幅度最大。

5. 风险提示

• 宏观基本面持续低迷：可能促使监管政策进一步放松。
• 非标产品流动性风险：随着金融去杠杆和严监管的推进，非标产品面临较大的流动性压力。

总结

2018年以来，信托行业在监管政策的推动下，逐步调整其资产配置结构，房地产和基础设施成为主要投向领域。房地产信托规模占比较大，且在部分区域表现更为突出；基础设施信托规模相对较小，但收益率也有所上升。整体来看，信托产品在2018年表现出明显的集中化趋势，且面临一定的到期压力和流动性风险。