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报告摘要

原油市场周报总结（2026年1月23日）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月全球及中国原油市场的运行情况，指出当前市场受到地缘政治风险和供需结构偏弱两大因素的持续影响，导致油价宽幅震荡。同时，报告探讨了OPEC+与非OPEC国家的增产情况、全球原油库存变化、中国原油供需格局以及地缘冲突对市场情绪和价格的多重影响。

主要观点

1. 原油价格震荡整理

国内外原油期货价格：本周国内原油期货2603合约震荡企稳，周涨幅为0.71%，收于441.9元/桶；国际原油价格也呈现震荡走势。
多空博弈加剧：地缘风险与供应过剩担忧相互拉扯，导致油价波动频繁。
基差小幅收敛：国内原油现货价格小幅上涨，期货合约价格与现货价差收窄。

2. 原油供需维持过剩预期

OPEC+增产节奏放缓：OPEC+成员国2025年11月原油产量为2848万桶/日，同比增加171.1万桶/日，但增产计划在2026年1-3月暂停。
非OPEC国家扩产持续：美国、圭亚那等非OPEC国家原油产量保持高位，加剧全球供应过剩压力。
IEA预测供应过剩：预计2026年全球原油供应过剩达384万桶/日。
中国供需情况：
- 进口小幅增长：2025年12月中国原油进口量达5597万吨，同比增长0.2%；全年累计进口量达5.7773亿吨，同比增长4.4%。
- 国内产量稳中有升：2025年1-12月国内原油产量达21605万吨，同比增长1.5%。
- 加工量增长加快：2025年12月加工量同比增长5.0%，推动“减油增化”趋势。

关键信息

1. 市场回顾

现货价格：国内胜利油田原油现货报价为60.54元/桶，周环比上涨7.0元/桶。
期货价格：国内原油期货2603合约周环比上涨3.1元/桶，收于441.9元/桶。
库存变化：美国商业原油库存周环比增加360.2万桶，战略石油储备库存小幅增加。
炼厂开工率：美国炼厂开工率维持在93.3%，略有下降。

2. 供需格局

OPEC+：2025年11月OPEC+原油产量为2848万桶/日，增产策略从“减产保价”转向“增产稳市”。
非OPEC国家：美国原油产量维持高位，周环比小幅下降，但同比显著增长。
中国进口与产量：进口量小幅增长，产量保持稳定，加工量持续上升，推动产业转型。

3. 地缘政治风险

俄乌冲突：导致欧洲能源供应链紧张，欧洲原油期货与WTI价差扩大，推高欧洲原油价格。
美伊对峙：霍尔木兹海峡风险溢价飙升，推动布伦特原油价格短期跳涨。
南美动荡：委内瑞拉出口量下降，重质原油供应趋紧，价差扩大。
格陵兰岛争端：虽对短期油价影响有限，但长期可能改变全球能源运输格局。

4. 市场头寸变化

国际原油净多头寸：布伦特原油净多头寸周环比大幅增加83.36%，WTI原油净多头寸小幅上升1.09%。
市场情绪：投资者对地缘政治风险的担忧推动多头持仓增加，但整体市场仍处于震荡状态。

结论

2026年1月，全球原油市场受地缘政治风险和供应过剩预期的双重影响，呈现宽幅震荡的格局。OPEC+增产计划的暂停与非OPEC国家的持续扩产，导致市场供需矛盾持续存在。同时，中国原油市场在能源安全战略与产业转型的推动下，进口与加工量均实现增长，但对外依存度仍维持在70%左右。

未来，地缘政治风险与供应过剩担忧仍将是主导油价波动的核心因素，短期内市场或继续震荡，中长期则需关注全球能源供需格局的重构以及新能源对传统能源需求的替代效应。