20240525-国金证券-海外周度观察_如果美国失业率升至4__19页_2mb

报告总结内容如下：

这份报告以美国失业率升至4%的情景为焦点，分析了劳动力市场在经济均衡化进程中的作用及其对通胀和增长的影响。劳动力市场被视作连接经济增长与通胀的枢纽，当失业率上升时，可能会触发美联储降息决策。报告指出，当前经济基本盘相对稳固，“硬着陆”概率较低，但失业率上行将影响通胀与增长的平衡，威尼斯官网推动货币政策转向宽松。

分析师强调，工资增速与核心服务通胀高度正相关，基于历史数据，美联储可能在2024年降息1-2次，尽管短期政策立场处于僵持阶段，但宽松交易渐成主导。全球层面，美国流动性数据和美债拍卖显示市场定价偏鹰，但全球制造业PMI复苏势头增强，而美国房地产销售和房价数据却显疲软，进一步抑制需求。

风险方面，地缘政治冲突可能加剧能源价格波动，干扰“软着陆”前景；美联储上调中性利率水平或金融条件收紧，将加剧不确定性。总体上，报告建议密切关注失业率变化，以辨别真假经济衰退或软着陆模式，强调劳动力市场是通胀粘性和经济增长的关键。

报告认为，在供给侧叙事主导下，劳动力市场趋势将继续转松，但需注意地缘政治和资金流动风险，确保政策适当调整。