20241120-交银国际证券-金山软件-03888.HK-游戏带动业绩超预期_关注游戏及WPS海外增长潜力_7页_398kb

金山软件(3888HK)研究报告总结

业绩概览

• 2024年第三季度总收入同比增长42%，达到292亿元人民币，主要得益于游戏收入超预期增长。
• 调整后运营利润同比增长168%至120亿元，环比增长37%，运营利润率达41%。

业绩亮点

1. 🎮 游戏业务高速增长：

   • 游戏及其他业务收入同比增长78%，环比增长33%。
   • 受益于《剑网3无界》新资料片用户回流，以及手游运营优化。
   • 预计2024年全年游戏收入同比增长30%。

2. ✍️ WPS业务稳健增长：

   • WPS收入同比增长10%，环比加速。
   • 个人订阅业务收入同比增长17%，机构授权和订阅收入趋于稳定。
   • 鸿蒙原生版上线有望提升渗透率，海外布局潜力显著。

盈利预测与估值

• 上调2024年收入与利润预测，目标价从30港元上调至33港元，对应130%潜在涨幅。
• 基于游戏业务利润扩张和金山云估值提升，维持“买入”评级。

未来展望

• 2025年新游储备5款（如《剑侠情缘·零》、《解限机》），预计对冲老游戏高基数影响。
• WPS聚焦AI与协作，持续优化付费转化率。
• 新游海外上线将进一步提升品牌影响力，关注国际市场增长潜力。

风险提示

• 四季度游戏运营环比或减弱。
• B端SaaS转型可能面临短期波动。

分析师评级

• 个股评级：买入
• 目标价：33港元
• 潜在涨幅：130%

披露与免责

• 分析师未持有标的公司股权，无利益冲突。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。

本报告基于公开数据及分析师预测，投资需谨慎决策。