20231114-上海证券-光力科技-300480.SZ-划片机订单快速上涨且布局新品类_有望充分受益于行业复苏_3页

公司投资分析总结

核心内容

本报告由上海证券研究所分析师马永正及杨蕴帆于2023年11月14日发布，对一家专注于半导体设备制造及安全生产监控业务的公司进行投资分析。报告维持“买入”评级，认为公司有望受益于行业复苏与产能扩张，同时在核心零部件和耗材国产化方面取得进展。

主要观点

行业地位与订单增长

• 公司为全球排名前三的半导体切割划片装备企业，拥有多年技术积累。
• 2023年前三季度公司实现营收4.83亿元，归母净利润0.75亿元，同比分别增长11.32%和16.30%。
• 2023年第三季度营收与归母净利润分别为1.69亿元和0.28亿元，同比分别增长1.89%和43.32%。
• 公司订单持续增长，包括6110机台（用于化合物半导体材料切割）在内的产品均有显著提升。

产能扩张与国产化替代

• 郑州航空港一期产能已进入正常化，预计2023年底年产能达500台套。
• 二期项目正在启动，建筑面积为一期的两倍，未来产能有望进一步扩大。
• 公司推进半导体划片机国产化，同时布局减薄研磨机（验证阶段）、激光切割划片机（研发中，有望2024年推出）等新品类。
• 切割空气主轴已进入批量生产阶段，未来可能对外销售。公司正推进空气导轨、旋转工作台、高速电机等核心零部件国产化。
• 软刀与硬刀国产化预计2023年底实现小批量生产，提升产品性能与性价比。

其他业务发展

• 安全生产及节能监控业务稳步成长，公司为华为认证级开发伙伴。
• 新产品智能化钻机已形成正式订单，有望成为新增长点。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入	614	716	1041	1351
年增长率	15.9%	16.5%	45.4%	29.8%
归母净利润	65	103	133	177
年增长率	-44.6%	58.2%	28.3%	33.4%
每股收益（元）	0.19	0.29	0.38	0.50
市盈率（X）	142.55	90.10	70.21	52.62
市净率（X）	6.68	6.09	5.60	5.06

财务指标分析

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	53.3%	52.6%	51.3%	51.6%
净利率	10.6%	14.5%	12.8%	13.1%
净资产收益率	4.7%	6.8%	8.0%	9.6%
营业收入增长率	15.9%	16.5%	45.4%	29.8%
归母净利润增长率	-44.6%	58.2%	28.3%	33.4%
总资产周转率	0.35	0.39	0.53	0.62
应收账款周转率	2.15	2.61	3.38	3.96
存货周转率	1.32	1.22	1.40	1.35
资产负债率	21.1%	18.7%	18.0%	18.5%
流动比率	4.15	4.87	5.24	5.18
速动比率	3.18	3.65	3.62	3.43
P/E	142.55	90.10	70.21	52.62
P/B	6.68	6.09	5.60	5.06
EV/EBITDA	44.99	67.52	53.06	39.66

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司有望在行业复苏背景下持续受益，并通过产能扩张和国产化替代提升竞争力与盈利能力。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.03/1.33/1.77亿元，对应EPS分别为0.29/0.38/0.50元，PE估值分别为90/70/53倍。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 半导体设备需求不及预期
• 国际贸易摩擦风险

估值与财务健康

• 公司财务结构稳健，资产负债率持续下降，流动比率与速动比率保持较高水平。
• 营运资金变动趋势显示公司运营效率逐步提升，但需关注资本支出及投资活动现金流变化。
• 估值指标逐步下降，反映市场对公司未来盈利预期的提升。

结论

公司凭借在半导体划片机领域的领先地位，以及在核心零部件与耗材国产化方面的布局，有望在行业复苏中持续受益。同时，安全生产及智能化钻机业务也为公司带来新增长点。整体来看，公司具备较强的成长性和盈利能力，未来发展前景良好。